中材國(guó)際：涅磐重生,王者歸來(lái)
中材國(guó)際是中國(guó)水泥工程建設(shè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在新型干法水泥工程領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率80%以上，國(guó)外市占率達(dá)到45%，并且連續(xù)6年第一。
傳統(tǒng)邏輯認(rèn)為國(guó)內(nèi)水泥投資萎縮，海外市場(chǎng)占有率遭遇天花板。但券商認(rèn)為：1)公司海外業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過(guò)70%，在“一帶一路”戰(zhàn)略加上“項(xiàng)目公司屬地化”舉措，有望充分發(fā)揮其市場(chǎng)能力，進(jìn)行多元業(yè)務(wù)拓展，打破了市場(chǎng)天花板邏輯；2)公司鋼貿(mào)壞賬影響基本消除，預(yù)計(jì)2014-2016 年凈利潤(rùn)復(fù)合增速138%，極大的業(yè)績(jī)彈性有望提升估值；3)公司是“一帶一路”、“國(guó)企改革”的受益者，自身也在積極向環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)；4)公司目前僅118 億市值，與公司市場(chǎng)地位不匹配，提升空間很大。
工程業(yè)務(wù)——“海外”和“多元化”是看點(diǎn)
國(guó)內(nèi)水泥投資向下，需求受到抑制，海外是亮點(diǎn)。依托技術(shù)、品牌、渠道產(chǎn)業(yè)鏈以及資金優(yōu)勢(shì)，乘“一帶一路”政策之風(fēng)，預(yù)計(jì)海外2014-2016 年收入復(fù)合增速超過(guò)30%。“項(xiàng)目公司屬地化”將充分發(fā)揮公司市場(chǎng)商務(wù)能力，從單一的水泥工程向多元工程業(yè)務(wù)格局轉(zhuǎn)變，有助于打破傳統(tǒng)市場(chǎng)占有率瓶頸的擔(dān)憂。
環(huán)保、裝備業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展
環(huán)?！?)水泥工業(yè)的環(huán)保衍生空間大，比如水泥窯處理垃圾、硅鈣鉀肥、污泥處理等，公司新管理層積極推動(dòng)環(huán)保業(yè)務(wù)；2)孫公司河南中材環(huán)保已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)除塵領(lǐng)域龍頭，未來(lái)有望從水泥工業(yè)向電力、冶金等領(lǐng)域拓展；溧陽(yáng)城市生活垃圾處置示范項(xiàng)目已經(jīng)完成，目前擁有超過(guò)50億元現(xiàn)金，強(qiáng)大的資金實(shí)力有助環(huán)保領(lǐng)域拓展。裝備——規(guī)模及市占有率集中體現(xiàn)領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，攜手Hazemag市場(chǎng)能力和品牌影響力大大增強(qiáng)，有望加速發(fā)展。
編輯：袁燕萍
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