[原創(chuàng)]2015年印尼水泥工業(yè):主導(dǎo)企業(yè)概況
2015年對(duì)于印尼的水泥商來(lái)說(shuō)是一個(gè)好年份。佐科領(lǐng)導(dǎo)的印尼政府急于對(duì)該國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大量投資,基建是限制經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)的主要瓶頸之一。在2015年修訂后的國(guó)家預(yù)算中,中央政府留出290.3萬(wàn)億盧比(223億美元)用于基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展。毫無(wú)疑問(wèn),印尼最大的水泥生產(chǎn)商--Semen Indonesia、Indocement Tunggal Prakarsa、Holcim Indonesia和Semen Baturaja將會(huì)從中受益。
然而當(dāng)我們看一看2015年一季度印尼國(guó)內(nèi)的水泥銷(xiāo)售情況,上述樂(lè)觀的前景并未兌現(xiàn)?;谟∧崴鄥f(xié)會(huì)(ASI)最新的數(shù)據(jù),2015年一季度,印尼的水泥銷(xiāo)量為1360萬(wàn)噸,同比下滑3.3%。印尼水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)Widodo Santoso表示,2015年1-3月印尼水泥銷(xiāo)量下滑的因素有兩個(gè):
首先,一些重大的政府基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)項(xiàng)目并未落地。在印尼,由于嚴(yán)重官僚主義、法律問(wèn)題(特別是土地收購(gòu))或融資方式缺乏而導(dǎo)致項(xiàng)目延誤的情況并不少見(jiàn)。雖然政府為本年度基建支出留出了290.3萬(wàn)億盧比的預(yù)算,但是這對(duì)國(guó)內(nèi)基建發(fā)展所需的資金不過(guò)是杯水車(chē)薪,因而政府需要與私營(yíng)部門(mén)合作。
然而,印尼不是一個(gè)容易做生意的地方(根據(jù)世界銀行最容易做生意的國(guó)家排名調(diào)查,印尼在189個(gè)國(guó)家當(dāng)中排名第114位)。此外,基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常不是私營(yíng)部門(mén)的第一選擇,因?yàn)檫@些項(xiàng)目被認(rèn)為耗時(shí)長(zhǎng)且投資巨大。沒(méi)有關(guān)于成功的公私合作關(guān)系(PPPs)的良好記錄,政府難以吸引來(lái)自私營(yíng)部門(mén)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目大量投資。
被推遲的基建項(xiàng)目包括Jakarta-Surabaya高鐵項(xiàng)目(由于成本高至少推遲了五年)、西爪哇省的Cilamaya海港(由于原位置會(huì)影響當(dāng)?shù)氐氖秃吞烊粴馍a(chǎn),將搬遷到其他地方)。2015年4~5月預(yù)計(jì)會(huì)落地的項(xiàng)目有長(zhǎng)2700千米的Trans-Sumatra高速公路和“一百萬(wàn)房屋計(jì)劃”。這些項(xiàng)目將需要大量水泥。
第二,一季度是雨季,降雨量很高。由于80%的水泥是零售的,當(dāng)降雨時(shí),需求就會(huì)下滑。
盡管一季度不盡人意,印尼水泥企業(yè)和分析師認(rèn)為剩下的三個(gè)季度水泥需求會(huì)增長(zhǎng),主要原因是政府的項(xiàng)目將拉動(dòng)水泥消費(fèi)。印尼水泥協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2015年水泥銷(xiāo)量將達(dá)到6200萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.3%。
表1:2008~2015年印尼水泥銷(xiāo)量
數(shù)據(jù)來(lái)源:印尼水泥協(xié)會(huì)
Semen Indonesia
Semen Indonesia是印尼最大的水泥企業(yè),2014年收入達(dá)到27萬(wàn)億印尼盧布(21億美元),同比增長(zhǎng)10.2%, 公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.7%至5.6萬(wàn)億印尼盧布(4.31億美元)。根據(jù)水泥銷(xiāo)量,Semen Indonesia是印尼水泥市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者,繼續(xù)不斷投資以保持領(lǐng)導(dǎo)地位。到2017年,Semen Indonesia欲將產(chǎn)能從2014年的3200萬(wàn)噸擴(kuò)張至4080萬(wàn)噸。
對(duì)于2015年,Semen Indonesia的收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%。然而,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在3.5%以?xún)?nèi)。凈利潤(rùn)的緩慢增長(zhǎng)主要原因是佐科總統(tǒng)在2015年1月促使國(guó)有水泥企業(yè)下調(diào)水泥售價(jià)以使印尼廣大公眾能更好的購(gòu)買(mǎi)的水泥。
雖然只是本國(guó)水泥企業(yè)被要求降低售價(jià)(Semen Indonesia和Semen Baturaja都是國(guó)有的),但是私營(yíng)企業(yè)將不得不跟進(jìn)以保持競(jìng)爭(zhēng)力。由于政府的政策,2015年一季度上市水泥生產(chǎn)商股價(jià)下跌。Semen Indonesia利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期有限的其他原因是由于高電價(jià),運(yùn)營(yíng)成本將增加。為了降低公司的成本,公司越來(lái)越多地使用余熱回收解決方案。
Indocement Tunggal Prakarsa
Indocement Tunggal Prakarsa(Indocement)是印尼第二大水泥生產(chǎn)商,2014年總收入19.9萬(wàn)億盧比(15億美元),同比增長(zhǎng)7%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.2%至5.3萬(wàn)億盧比(4.08億美元)。與Semen Indonesia相比,Indocement具有更穩(wěn)定的利潤(rùn)率和更低的運(yùn)營(yíng)成本,導(dǎo)致毛利率穩(wěn)定在45%。Indocement保持低水平的財(cái)務(wù)杠桿以?