CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201506）
1. 宏觀
4、5月，全國工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速連續(xù)兩個(gè)月微幅反彈，使得1-5月累計(jì)工業(yè)增加值同比增速停止下降走勢(shì)。5月份，國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》，有效遏制了工業(yè)增速下滑趨勢(shì)，在一定程度上起到提振工業(yè)的作用。5月，國家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.2%，較4月微升，但仍屬于較低水平，制造業(yè)仍面臨較大的下行壓力；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.2%，比4月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)擴(kuò)張步伐略有放緩。
1-5月，全國累計(jì)固定資產(chǎn)投資完成額增速未改下行走勢(shì)，但5月當(dāng)月完成投資額同比增速較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售出現(xiàn)一些新的變化，1-5月累計(jì)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落，但先行指標(biāo)有向好跡象，商品房銷售明顯回暖。
1.1工業(yè)增加值
1-5月，工業(yè)增加值累計(jì)同比增速止跌企穩(wěn)，保持上月6.2%的增速。5月份工業(yè)生產(chǎn)顯露改善跡象，4月份工業(yè)利潤增速有負(fù)轉(zhuǎn)正，表明工業(yè)經(jīng)濟(jì)活力正在增強(qiáng)。3、4月份不容樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后，各地開始實(shí)施穩(wěn)增長的措施，同時(shí)國家出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長政策，如推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，實(shí)施《中國制造2025》，推動(dòng)裝備走出去以及產(chǎn)能國際化合作，同時(shí)央行的兩次降準(zhǔn)降息等等措施有效提振了工業(yè)運(yùn)行。
圖1：工業(yè)增加值同比增速走勢(shì)圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
1.2 PMI
5月份國家統(tǒng)計(jì)局PMI值與匯豐PMI值均較上約有所回升，但各分項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)不甚一致。國家統(tǒng)計(jì)局PMI指標(biāo)中生產(chǎn)、訂單及出口訂單均有所回升，匯豐PMI中產(chǎn)出指標(biāo)較4月略有下降，重回榮枯線之下，新訂單及就業(yè)分項(xiàng)指標(biāo)則有所回升。
統(tǒng)計(jì)局PMI采購量指標(biāo)升至今年以來的高點(diǎn)51%，表明企業(yè)采購活動(dòng)有所加快；但進(jìn)出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻，調(diào)查結(jié)果顯示資金緊張、市場(chǎng)需求不足和勞動(dòng)力成本上漲等仍是目前困擾企業(yè)發(fā)展的主要因素。
圖2：PMI走勢(shì)圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
匯豐6月PMI預(yù)覽值為49.6%，好于5月水平，其產(chǎn)出、新訂單情況都出現(xiàn)明顯提升，由榮枯線之下回升至50%及以上，就業(yè)指標(biāo)則明顯回落至46.8%，表明對(duì)于6月份的預(yù)期需求及生產(chǎn)情況會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但就業(yè)狀況不容樂觀。
1.3 CPI、PPI
5月CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.2%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%。
環(huán)比來看，食品價(jià)格環(huán)比下降0.9%，主要是鮮菜價(jià)格環(huán)比大幅下降；受國際因素影響，國內(nèi)汽柴油價(jià)格略有反彈；不包括能源和食品的核心CPI環(huán)比上漲0.2%。
PPI繼續(xù)下跌，環(huán)比降幅較4月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是石油加工價(jià)格由降轉(zhuǎn)升，同時(shí)部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格漲幅擴(kuò)大。
圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
1.4 M1、M2
5月末，廣義貨幣（M2）余額130.74萬億元，同比增長10.8%，增速比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額34.31萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低1.0個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額5.91萬億元，同比增長1.8%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1696億元。
5月人民幣貸款增加9008億元，比去年同期少增43億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上月多1639億元，比去年同期少1387億元。
圖4：新增人民幣貸款及M1、M2同比增速走勢(shì)圖（%，億元）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
近期，政府密集出臺(tái)了一系列政策推廣PPP模式，5月下旬發(fā)改委公布首批PPP項(xiàng)目，數(shù)量達(dá)1043個(gè)，總投資為1.97萬億元，同時(shí)財(cái)政部正在研究結(jié)算機(jī)制，以保障PPP合同履約，發(fā)改委調(diào)研十余家金融機(jī)構(gòu)，推動(dòng)融資落地。各地政府也在積極推進(jìn)PPP項(xiàng)目，省級(jí)層面也建立了PPP項(xiàng)目庫。然而從各省市社會(huì)資本的進(jìn)入來看進(jìn)展仍顯緩慢，大家普遍認(rèn)為PPP模式前景美好但任重道遠(yuǎn)。
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2. 需求
2.1 固定資產(chǎn)投資
1-5月，全國固定資產(chǎn)累計(jì)投資（不含農(nóng)戶）171245億元，同比增長11.4%，增速回落態(tài)勢(shì)未改。5月當(dāng)月投資額同比增速為9.9%，連續(xù)兩個(gè)月保持個(gè)位數(shù)增長。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資4213億元，同比增長27.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資70802億元，同比增長9.6%；第三產(chǎn)業(yè)投資96230億元，增長12.1%。1-5月，民間固定資產(chǎn)投資112022億元，同比增長12.1%，增速環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。
圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
分行業(yè)看，制造業(yè)投資回升至兩位數(shù)增長，同時(shí)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，高新技術(shù)制造業(yè)投資增長13.3%，高耗能制造業(yè)投資增長5.1%。建筑業(yè)維持上月增速，交通運(yùn)輸業(yè)增速略有下降，房地產(chǎn)業(yè)投資與去年同期保持持平，水利環(huán)境及公共設(shè)施管理、電力熱力燃?xì)馔顿Y增速下降。
圖6：不同行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
1-5月投資到位資金增長6%，增速較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；其中國內(nèi)貸款下降6.3%，降幅比上月擴(kuò)大4.2個(gè)百分點(diǎn)。新開工大項(xiàng)目不足，億元以上新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資63445億元，同比下降20%。資金到位不足及新開工項(xiàng)目少的情況仍較為突出，是固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑的主要原因。
2.2 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
1-5月，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成投資37995億元，同比增長18.66%，增速較上月下滑1.66個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來看鐵路運(yùn)輸、水利管理投資增速出現(xiàn)回升，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速達(dá)到24.2%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增速與上月持平，公共設(shè)施投資增速出現(xiàn)明顯下滑。
圖7：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（億元，%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速連續(xù)下滑，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速?；A(chǔ)設(shè)施投資速度放緩主要有兩方面原因，一方面是經(jīng)過多年建設(shè)，鐵路、道路、市政等設(shè)施已有很大發(fā)展，供給不足的局面大大改觀，另一方面基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源不再寬裕，而PPP融資模式能否成功推廣仍有待時(shí)間的考驗(yàn)。
2.3 房地產(chǎn)業(yè)
1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資32291.84億元，同比增長5.1%，增速較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，回落速度放緩。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金45966億元，同比下降1.6%，其中國內(nèi)貸款8740億元，同比下降6.8%；自籌資金18389億元，同比增長0.9%；其他資金18688億元，同比下降1.5%，其中定金及預(yù)收款10973億元，同比下降4.2%，個(gè)人按揭貸款5575億元，同比增長4.4%。
圖8：房地產(chǎn)開發(fā)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院
5月份，商品房銷售明顯回暖，1-5月商品房銷售面積、新開工面積及土地購置面積同比降幅明顯收窄。重點(diǎn)城市商品房銷售轉(zhuǎn)為增長，40個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市商品房銷售面積同比增長1.7%。
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