CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201507）

  1.宏觀

  上半年，國民經(jīng)濟實現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的增長，GDP增速穩(wěn)定在7%，第二季度工業(yè)增加值增速逐月好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)盈利情況也有好轉(zhuǎn)跡象，利潤總額同比降幅逐月下降。國內(nèi)固定資產(chǎn)投資及消費同比增速在6月份停止下滑走勢，對外貿(mào)易凈出口金額也出現(xiàn)大幅上漲。

  然而，6月份克強指數(shù)已降至2.53%，較去年同期下滑3.73個百分點，比去年底下滑3.3個百分點。今年以來工業(yè)用電量同比增速保持下滑走勢，從3月份開始累積用電量同比下降，截止到6月份，上半年整體用電量同比減少0.42%。第三產(chǎn)業(yè)用電量保持較快增長，增速較去年同期有所增加，第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中地位的提升越來越明顯，引領(lǐng)地位越來越牢固。

  1.1GDP

  上半年，國民生產(chǎn)總值同比增長7%，其中一季度二季度增速均為7%，實現(xiàn)穩(wěn)定增長。從三大產(chǎn)業(yè)看，第三產(chǎn)業(yè)的貢獻率為56.8%，較去年同期增長7.4個百分點；第二產(chǎn)業(yè)貢獻率同比下降7.1個百分點至39.8%；第一產(chǎn)業(yè)貢獻率同比下降0.2個百分點至3.4%。

  圖1：GDP同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  最終消費對GDP增長的拉動作用更加顯著，上半年拉動GDP同比增長4.2個百分點，對于GDP增長的貢獻率同比增長5.6個百分點至60%。

  分省市來看，從已公布GDP增速數(shù)據(jù)的25個省市區(qū)來看，除河北省GDP增速為6.6%低于全國平均水平，北京、上海GDP增速為7%與全國持平，其余22個省市區(qū)GDP增速均高于全國平均水平，其中重慶、貴州增速為兩位數(shù)，分別達到11%、10.7%。

  1.2 PMI

  6月份國家統(tǒng)計局PMI值與5月份持平，為50.2%，從分項指標來生產(chǎn)指標為52.9%，與上月持平；新訂單指標環(huán)比下降0.5個百分點至50.1%；新出口訂單、在手訂單、主要原材料購進價格、從業(yè)人員等分項指標仍在榮枯線之下排徊，且指標數(shù)據(jù)環(huán)比再次回落；采購量指標略有回落，相應(yīng)的，產(chǎn)成品庫存指標環(huán)比略長。

  6月財新中國PMI（原匯豐PMI）指數(shù)為49.4%，較5月上漲0.2個百分點，分項指標中產(chǎn)出、訂單仍為榮枯線之下，產(chǎn)出指標數(shù)據(jù)環(huán)比上漲0.4個百分點，就業(yè)指標環(huán)比下滑2.1個百分點；新訂單指標數(shù)據(jù)升至榮枯線之上，環(huán)比上漲1.2個百分點。中小型企業(yè)訂單及生產(chǎn)情況略有好轉(zhuǎn)，但就業(yè)情況仍存較大壓力。

  圖2：PMI走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  財新中國PMI7月預(yù)覽值為48.2%，較6月下滑1.2個百分點，其中產(chǎn)出指標下降2.4個百分點至47.3%，顯示中小企業(yè)7月份生產(chǎn)情況將明顯下滑。

  1.3 CPI、PPI

  6月CPI同比上漲1.4%，漲幅環(huán)比增長0.17個百分點；PPI同比下降4.8%，跌幅環(huán)比擴大0.19個百分點。環(huán)比來看，因鮮菜價格大幅增長及豬肉價格漲幅擴大，食品價格漲幅環(huán)比上升0.3個百分點；不包括能源和食品的核心CPI環(huán)比上漲0.12個百分點。

  PPI降幅繼續(xù)擴大，能源價格下降以及需求增速放緩導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)資料價格不斷下滑，生活資料出廠價格同樣保持同比下跌走勢，6月份同比跌幅環(huán)比略有收窄。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  1.4 M1、M2

  6月末，廣義貨幣（M2）余額133.34萬億元，同比增長11.8%，增速環(huán)比上漲1個百分點；狹義貨幣（M1）余額35.61萬億元，同比增長4.3%，增速環(huán)比回落0.4個百分點；流通中貨幣（M0）余額5.86萬億元，同比增長2.9%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金472億元，自3月份起，現(xiàn)金凈投放量連續(xù)四個月為負值。

  圖4：新增人民幣貸款及M1、M2同比增速走勢圖（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，社會融資規(guī)模存量為131.58萬億元，同比增長11.9%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為88.07萬億元，同比增長13.8%；從結(jié)構(gòu)看，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的66.9%。

  6月末，人民幣小微企業(yè)貸款余額16.23萬億元，同比增長14.5%，增速比上季末低1.5個百分點，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高5.2個和3.3各百分點。

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  2.需求

  2.1 固定資產(chǎn)投資

  上半年，全國固定資產(chǎn)累計投資（不含農(nóng)戶）237132億元，同比增長11.4%，增速與1-5月份持平。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資6159億元，同比增長27.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資97446億元，增長9.3%；第三產(chǎn)業(yè)投資133527億元，增長12.4%。上半年，民間固定資產(chǎn)投資完成154438億元，同比增長11.4%，占固定資產(chǎn)投資的比重為65.1%。

  圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  上半年，工業(yè)投資95620億元，同比增長9.3%，增速環(huán)比回落0.4個百分點；其中制造業(yè)投資79663億元，同比增長9.7%；電力、熱力、燃氣和水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資10697億元，同比增長17.1%?；A(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長19.1%，增速環(huán)比提高1個百分點，其中道路運輸業(yè)保持22.2%的高速增長，鐵路運輸業(yè)投資增速環(huán)比回落5.3個百分點至18.9%。

  圖6：不同行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  從到位資金情況看，上半年固定資產(chǎn)投資到位資金261507億元，同比增長6.3%，增速比1-5月份提高0.3個百分點。其中，國家預(yù)算資金增長18.6%，增速提高8.3個百分點；國內(nèi)貸款下降4.8%，降幅縮小1.5個百分點。從項目施工情況來看，上半年施工項目計劃總投資同比增長只有3.7%，新開工項目計劃總投資同比增長1.6%，幾乎與去年持平，后續(xù)項目不足將導(dǎo)致后期固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。

  2.2 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  上半年，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（包含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）完成投資52999.5億元，同比增長19.19%，增速環(huán)比略有上漲，但較去年同期仍有3.65個百分點的下滑。分行業(yè)來看公共設(shè)施管理、道路運輸、生態(tài)環(huán)境保護投資增速環(huán)比上漲，同時這些行業(yè)也是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中投資增速最高的。鐵路運輸業(yè)和水利管理業(yè)投資增速環(huán)比出現(xiàn)下滑，下滑幅度分別為5.3個百分點和1.6各百分點。

  圖7：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  上半年，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資較好增長支撐固定資產(chǎn)投資不至于迅速回落，部分程度上抵消了房地產(chǎn)開發(fā)投資增速快速回落帶來的負面影響。然而從季度數(shù)據(jù)來看，二季度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速也出現(xiàn)明顯回落，如果下半年這種增速下滑的態(tài)勢無法得到遏制，整體固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)明顯下滑。

  2.3 房地產(chǎn)業(yè)

  上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資43954.95億元，同比增長4.6%，增速繼續(xù)保持下滑走勢。與1-5月相比房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下降0.5個百分點，與去年同期相比下滑9.5個百分。

  圖8：房地產(chǎn)開發(fā)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  上半年，房屋施工面積為637563萬平方米，同比增長4.3%，其中住宅施工面積同比增長1.7%；房屋新開工面積67479萬平方米，同比下降15.8%，其中住宅新開工面積同比下降17.3%。上半年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積9800萬平方米，同比下降33.8%。土地購置及房屋新開工面積大幅下滑，為下半年房地產(chǎn)開發(fā)及水泥需求的拉動埋下了悲觀的伏筆。

  6月份商品房銷售明顯回暖，1-5月商品房銷售面積同比下降0.2%，1-6月銷售面積同比增長3.9%。6月商品房銷售價格也出現(xiàn)環(huán)比提升，百城商品房均價環(huán)比上漲0.56%。盡管價格略有提高，但住房需求進一步釋放，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中個人按揭貸款同比增長10%。

  圖9：房地產(chǎn)施工、銷售面積及同比增速情況（萬平方米，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

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  3.水泥量價

  3.1 產(chǎn)量

  上半年，全國水泥產(chǎn)量累計10.77億噸，同比減少5.3%，跌幅較1-5月繼續(xù)擴大0.2個百分點；熟料產(chǎn)量為6.3億噸，同比減少8.77%，跌幅較1-5收窄。房地產(chǎn)、基建投資增速雙雙下滑，導(dǎo)致水泥消耗減少，水泥消費高峰期似乎提早出現(xiàn)，水泥行業(yè)似乎進入了下行衰退期。

  圖10：水泥、孰料累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  分地區(qū)來看，上半年全國六大區(qū)域水泥累計產(chǎn)量同比均為負增長，相比而言東北地區(qū)水泥產(chǎn)量下滑幅度最大，達到-28.74%，華北、西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅也超過了10%，華東、中南地區(qū)產(chǎn)量跌幅只有2-3%，西南地區(qū)產(chǎn)量跌幅最小，幾乎與去年產(chǎn)量持平。

  圖11：地區(qū)水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  3.2 價格

  上半年全國水泥價格保持明顯下滑走勢，截至到6月底，全國水泥價格指數(shù)為86.55%，較去年底下滑13.25個點，較去年同期下滑19.1個點，已經(jīng)創(chuàng)2008年以來最低水平。截至6月末，全國P.O42.5散裝均價為263元/噸，較年初下滑40元/噸，較去年同期下滑近60元/噸。

  圖12：全國及區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢圖

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，華東、中南地區(qū)上半年價格指數(shù)累計下跌超過15個百分點，6月末價格指數(shù)較去年同期下跌分別為25.25、17.23個百分點；東北、西北、華北上半年價格跌勢相對緩和一些，價格指數(shù)半年累計跌幅在6個百分點左右；西南地區(qū)上半年價格指數(shù)累計跌幅為9.68個百分點。截至到6月底，華東地區(qū)水泥均價已經(jīng)成為全國墊底地區(qū)，安徽P.O42.5散裝均價已經(jīng)逼近200元/噸，成為全國水泥價格最低的地區(qū)，山西以210元/噸未列倒數(shù)第二。

  從各地區(qū)6月份市場價格走勢來看，東北地區(qū)水泥總體需求同比下滑超過40%，部分地區(qū)甚至下滑近一半。受降雨影響，遼寧遼陽、大連、朝陽、黑龍江哈爾濱及吉林白山等地水泥價格出現(xiàn)下滑，遼寧價格下滑幅度相對較大，普遍在20元/噸左右，與遼寧相比，黑、吉兩地價格相對平穩(wěn)但下行壓力不減。遼寧因黑、吉價格下調(diào)影響，外銷難度增加，目前仍有部分企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計七月份仍會進行自主停窯。

  6月份，農(nóng)忙、降雨及中高考等因素為需求疲軟的華北市場增加更大壓力，京津冀地區(qū)上半月需求又明顯減弱跡象。北京地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)日出貨量在2萬噸以下；天津地區(qū)企業(yè)出貨同比減少50%以上；河北唐山地區(qū)生產(chǎn)線安排輪休，石家莊地區(qū)水泥企業(yè)生產(chǎn)線斷斷續(xù)續(xù)生產(chǎn)，整體運轉(zhuǎn)率偏低，邯鄲邢臺地區(qū)大企業(yè)出貨不足5成；山西部分地區(qū)工程基本處于停工狀態(tài)，水泥需求未改淡季行情；內(nèi)蒙古地區(qū)總體需求偏弱，產(chǎn)能發(fā)揮率較低。

  華東地區(qū)處于梅雨季節(jié)，加之中高考因素，各省行情低迷，水泥價格下行，尤其江西、上海、福建、江蘇等省份下行幅度較大，江西、江蘇、福建甚至出現(xiàn)普跌行情，浙江、山東、安徽也有多個地區(qū)水泥價格走跌，浙江自6月1日起多個企業(yè)執(zhí)行了為期10天的自主停窯，但受梅雨影響維穩(wěn)效果有所削弱，價格有暗中走低現(xiàn)象。山東自15日起也進行了為期一個月的停窯，大多數(shù)地區(qū)已按計劃執(zhí)行，不過省內(nèi)農(nóng)忙影響報價仍有走低，月底停窯執(zhí)行良好，價格基本守穩(wěn)。

  中南地區(qū)淡季雨水頻繁，水泥需求疲軟，企業(yè)庫存普遍較高。價格方面，除海南于月初對價格有所回漲外，其余省份均繼續(xù)下跌，尤其廣西，受臺風(fēng)、暴雨影響，南寧、玉林水泥價格出現(xiàn)大幅下挫，湖北受雨水影響有暗中走低情況，廣東雖然雨水較少，但需求明顯不足，各規(guī)格水泥價格均有下調(diào)，企業(yè)雖欲調(diào)漲但恐難執(zhí)行，河南、湖南已成中南地區(qū)水泥價格最低的兩個省份，湖南受雨水影響多地價格下行，月內(nèi)祁陽海螺二線投產(chǎn)影響，永州及周邊市場價格承壓下行，全省價格低位走跌，而河南受農(nóng)忙、雨水影響價格低位運行，下旬安陽、鶴壁等部分地區(qū)為穩(wěn)定水泥價格開始停窯。

  西南地區(qū)處于雨季，需求低迷，企業(yè)為提升銷量紛紛再次下調(diào)水泥價格，不過四川地區(qū)水泥企業(yè)月初開始為期8~12天停窯，企業(yè)限產(chǎn)穩(wěn)價意識有所增強，而重慶、云南、貴州三省廠家降價搶量情況較多，市場競爭激烈，隨著價格的進一步下探，下行空間縮小，水泥價格或進入平穩(wěn)期。

  西北地區(qū)僅寧夏水泥價格持穩(wěn)，其余省份均有不同程度的下跌，陜西因農(nóng)忙、陰雨天氣影響，水泥銷量下降較大，乾縣、祝家莊海螺已經(jīng)停窯，渭南一帶價格下行，其余地區(qū)保持平穩(wěn)。甘肅受農(nóng)忙、雨水及周邊低價沖擊，水泥價格穩(wěn)中有跌，青海降雨影響，水泥銷量下降接近五成，西寧企業(yè)下調(diào)水泥價格20元/噸左右，新疆巴州五月份價格上調(diào)后于6月基本回落。

  4.成本

  上半年，煤炭價格出現(xiàn)較大幅度回落，截至6月底，煤炭價格已經(jīng)較今年年初下滑超過100元/噸。5月底6月初煤炭價格出現(xiàn)一小波止跌反彈行情，然而好景不長，6月下旬價格重新回落，截至6月底，秦皇島港大同優(yōu)混平倉價為450元/噸。盡管煤炭價格低迷為水泥企業(yè)創(chuàng)造了盈利空間，然而水泥價格的大幅下滑使得煤炭-水泥價格差仍在不斷縮小，企業(yè)利潤空間逐漸縮小。

  圖13：煤炭價格指數(shù)（左）及水泥煤炭價格差（右，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  5.資本市場

  上半年，中國股市經(jīng)歷了快速的倒V型大起大落，5月份，震蕩走高至6月中旬最高點，之后快速回落，6月最后兩周的跌幅侵吞了上半年全部漲幅。水泥制造指數(shù)表現(xiàn)出比大盤更明顯的大漲大落，6月最高點較年初上漲2780點，滬深300指數(shù)漲幅為1788點。6月末，SW水泥制造指數(shù)市盈率為22.11，相對于滬深300的溢價率為139%。

  圖14：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  6.進出口

  上半年，全國水泥及熟料累計出口731.51萬噸，同比增長10.8%；1-5月進口水泥及熟料5.26萬噸。上半年平均出口水泥熟料價格為51.75美元/噸，較去年下滑3.34美元/噸。

  圖15：水泥及水泥熟料累計出口量及當(dāng)月平均出口單價（萬噸，美元/噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

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  7.預(yù)拌混凝土

  7.1 產(chǎn)量

  上半年，全國預(yù)拌混凝土產(chǎn)量累計7.31億立方米，同比增長3.96%，增速較去年同期下滑超過10個百分點，比去年全年下滑7.4個百分點。從上半年各月產(chǎn)量來看3-5月當(dāng)月產(chǎn)量均為同比下降。

  圖16：全國及各地區(qū)商混產(chǎn)量及增速情況（萬立方米，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，上半年華北、東北地區(qū)混凝土產(chǎn)量同比萎縮，需求的下滑導(dǎo)致華北、東北地區(qū)水泥、混凝土消費量出現(xiàn)萎縮?；炷廉a(chǎn)量增速最高的是西南地區(qū)，同比增長12.5%，與去年同期相比增速仍有近12個百分點的下滑；中南、西北、華東地區(qū)產(chǎn)量為個位數(shù)增長，漲幅分別為9.78%、3.27%和0.42%，華東地區(qū)產(chǎn)量幾乎與去年持平。

  7.2 價格

  上半年，全國混凝土均價呈現(xiàn)緩慢下降走勢，6月份價格較1月份下滑月10元/立方米左右，1月及6月與去年同期相比均價下降20元/立方米。

  圖17：全國及各地區(qū)混凝土價格走勢（C30，元/立方米）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

  從原材料成本價格走勢來看，砂子、石子和水泥價格在上半年呈下行走勢，砂子、石子價格下降幅度較小，較去年同期分別只有2-3元/噸的降幅 ，但水泥價格出現(xiàn)較大幅度下降，上半年均價較去年同期下滑60元/噸。隨著水泥價格的大幅下滑，混凝土價格也出現(xiàn)了下降走勢，但從商混-原材料價格差來看，上半年由于商混價格下降幅度較小，價格差小幅上漲。

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201507）