[中報點(diǎn)評]深天地A：成本下降至混凝土利潤大幅提升
2015年上半年，全國商品混凝土產(chǎn)量增速同比大幅下滑，全國30個省市區(qū)（除西藏）有14個商品混凝土產(chǎn)量同比下滑，深天地主營業(yè)務(wù)區(qū)域廣東上半年商混產(chǎn)量同比下滑0.76%。據(jù)深天地A中報披露，公司上半年商品混凝土銷量實(shí)現(xiàn)121萬方，完成年初計劃的44.8%，較去年同期略有下降（去年上半年銷量為129萬方）。
表1：上半年經(jīng)營情況
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
上半年，商品混凝土營業(yè)收入占公司整體營業(yè)收入96.32%，混凝土產(chǎn)量同比略有下降導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)同比下滑，同時產(chǎn)量的下降及成本端的大幅下滑導(dǎo)致營業(yè)成本顯著下降。上半年公司商品混凝土板塊毛利率為14.81%，較去年同期上漲5.59個百分點(diǎn)。公司表示上半年，公司在原材料成本控制上在大力推行水泥集采的基礎(chǔ)上推行礦粉集中采購，將公司內(nèi)部全部礦粉采購納入公司集采業(yè)務(wù)，有效地降低了礦粉的采購成本。
上半年，從全國及廣東區(qū)域來看，水泥價格同比出現(xiàn)大幅下滑，廣東地區(qū)上半年水泥價格均價同比下降幅度超過60元/噸。深天地上半年混凝土銷售均價為334元/立方米，成本在284元/方，毛利為50元/噸。從廣東區(qū)域混凝土市場價格來看，今年上半年平均價格較去年同期下滑13元/立方米。
成本端水泥價格發(fā)生大幅下滑，砂石整體價格變化不大，在全國整體需求端趨顯疲軟的狀況下，水泥價格的顯著下降為企業(yè)帶來了較大的盈利提升空間。
從深天地歷史經(jīng)營業(yè)績來看，公司盈利水平為近幾年最高，而隨著經(jīng)營活動獲利水平的提升，公司的應(yīng)收賬款壓力也逐漸增加。近幾年周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，今年上半年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到269天，較去年同期上漲54天，從側(cè)面反映了下游項目端資金偏緊的社會現(xiàn)狀。
表2：歷年中報財務(wù)指標(biāo)比較
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報，Wind資訊
公司上半年現(xiàn)金比率只有17.34%，較去年有3.44個百分點(diǎn)的下滑，資金流動性較差，以現(xiàn)有資金支付當(dāng)前債務(wù)的能力偏弱。
去年下半年公司發(fā)布重大事項停牌公告，去年12月15日披露了《重組預(yù)案》等相關(guān)公告并復(fù)牌，自重組預(yù)案披露后，公司、交易對方以及各中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)各項工作，相關(guān)各方就本次重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)行了積極的溝通和磋商。然而，由于各種原因交易雙方無法達(dá)成一致意見，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組。據(jù)悉重組表地方為河南科隆新能源有限公司，是區(qū)域龍頭電池企業(yè)，在電池行業(yè)累計深厚，擁有鋰電池、軍品、民品三大業(yè)務(wù)，其中的鋰電池業(yè)務(wù)和民品中的高鐵電池業(yè)務(wù)正處于快速發(fā)展階段。然而雙方對交易標(biāo)的的估值產(chǎn)生分歧導(dǎo)致重組失敗，可見傳統(tǒng)企業(yè)并非每次跨界發(fā)展都能成功。
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