聯(lián)合國氣候大會 碳排放概念股步入藍海

  本周一，聯(lián)合國氣候變化大會在巴黎召開（當?shù)貢r間11月30日-12月11日）。在歷屆氣候大會中，碳排放問題一直是重中之重，而中國作為最大的碳排放體，碳排放總量占全球27%，因此，中國在這次會議的表態(tài)將變得非常重要。外交部副部長劉振民在上周的吹風會上對外透露，中國將始終堅持走綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展的道路，并支持大會達成全球減排新協(xié)議。

  分析人士表示，歷屆氣候大會上，碳排放以及全球氣候變暖均是大會的核心議題。因此，碳排放相關概念股有望在氣候大會期間借機發(fā)力，短期內(nèi)值得密切關注。

  事實上，早在2011年我國已開始對碳排放有明確指引，目前，主要有3家主要的碳排放交易所。在二級市場上，清潔能源范圍的碳排放概念股，相對于炒得熱火朝天的其他新能源個股顯得不溫不火。但部分券商認為，隨著相關政策的不斷落地，以及聯(lián)合國氣候變化大會的催化，市場有望重新認識碳排放概念股，今后受到主力資金的追捧應該是大概率事件。本周一，與碳排放相關的個股已經(jīng)開始異動。

  相關概念股：

  中電遠達（600292）: 催化劑量價齊升，收購碳排放交易平臺

  (1)碳排放交易布局，行業(yè)空間無疆

  根據(jù)發(fā)改委副主任解振華在關注氣候中國峰會時表示，將加快推進在加快推進在北京、上海、天津、重慶等七個省市的碳排放權(quán)交易試點工作，鼓勵條件具備的地區(qū)先行先試碳排放權(quán)交易。而此次公司布局的中電投先融期貨在重慶市期貨公司中排名第三，有望借助中電投的平臺率先打造重慶碳排放交易的示范平臺。

  (2)公司將成脫硝電價上調(diào)的彈性標的

  由于定增預案已經(jīng)發(fā)布，考慮到此次注入后公司將擁有 10.64GW的脫硝資產(chǎn)，而一旦脫硝電價上調(diào)，公司的彈性將會比較大。脫硝電價每上調(diào) 1 厘錢，對應貢獻的凈利潤共 4251 萬元（以 15%的所得稅率計算）。由于火電脫硝電價目前還無法覆蓋大部分電廠的脫硝成本，因此我們認為后續(xù)上調(diào)脫硝電價的預期仍然很大。

  石大勝華（603026）：鋰電池電解液溶劑龍頭，碳排放減排先驅(qū)

  （1）主要生產(chǎn)裝置復工，2015年業(yè)績有望企穩(wěn)

  公司 2015 年第一季度因生物燃料裝 置進行了技改以及第二套 20萬噸混合碳四深加工裝置停工，產(chǎn)品產(chǎn)量下降，導致營業(yè)收入大幅下滑；另外，受油價下跌影響，各主營產(chǎn)品的銷售價格較上年 同期都有不同幅度的降低。目前公司停工裝置已經(jīng)復工，加上國際油價底部企 穩(wěn)，對公司產(chǎn)品價格形成支撐，我們判斷公司 Q4 業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)，16 年業(yè)績 有望重回上升通道。

  （2）鋰離子電池電解液溶劑優(yōu)勢明顯，后續(xù)將受益于碳交易市場建設

  公司是目前l(fā)國內(nèi)唯一能夠同時提供全部五種鋰離子電池電解液溶劑的企業(yè)，主導產(chǎn)品碳酸 二甲酯（DMC）產(chǎn)能 10 萬噸，后續(xù)募投產(chǎn)能 5 萬噸將按計劃建設。與同行業(yè) 競爭對手相比，公司碳酸酯類產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯，并能提供 99.99%的高純度溶劑，與國內(nèi)外知名鋰離子電池生產(chǎn)廠家形成了良好的合作關系，預計 后續(xù)碳酸酯類產(chǎn)品將隨著我國新能源汽車市場的爆發(fā)而保持較快增長。此外， 每噸碳酸二甲酯生產(chǎn)過程中可消耗 0.7 噸二氧化碳，按公司現(xiàn)有產(chǎn)能計算，公司每年可消耗約 7-10萬噸二氧化碳，將顯著受益于我國全面碳排放交易市場的建設。

  （3）油品升級促進 MTBE穩(wěn)步增長

  MTBE 作為汽油添加劑，可以增加汽油的氧含量，提高其辛烷值，對凈化城市空氣起到積極作用。我們認為隨著國Ⅴ標準的 加快實施（全國供應國 V 標準車用汽柴油的時間提前至 2017 年 1月），我國將 加快清潔油品生產(chǎn)供應，目前主流無鉛汽油添加劑 MTBE 市場需求有望進一步 擴大，促進公司相關業(yè)務發(fā)展。

  龍源電力（00916）：2015 年 3 季度符合預期；碳排放交易系統(tǒng)帶來上行空間

  （1）2015 年 3 季度業(yè)績符合預期

  2015 年 3 季度，收入同比增長 6%至40.30億元，凈利潤同比下滑 93%至 1,200 萬元，主要由于人民幣貶值導致 3 億元匯兌損失。核心凈利潤同比上升約 94%至 3.12 億元，主要因為財務費用下降。9M15 盈利同比增長 45%至 22.18 億元，占我們 2015 全年預 期 65%（vs. 2014 年該數(shù)值為 60%）。 （2）發(fā)展趨勢

  產(chǎn)能擴張穩(wěn)步進行，10 月風電并網(wǎng) 150MW，11~12 月月均并網(wǎng) 500~600MW，大部分位于三北地區(qū)（1~3 級）。2016 年，公司計 劃 將 全 部 新 裝 機 風 電 （ 2GW ） 分 布 在 4 級 地 區(qū) 或 海 上 （100~300MW）。

  2015 年 3 季度利用小時數(shù)僅為 332 小時，同比減少 7%，主要由于風力資源下降以及棄風率上升（從 2015 上半年 11.9%上升至 2015 年前 9 月的 13.68%）?？紤]到甘肅和新疆地區(qū)棄風問題進一 步惡化，中金公司保守估計 2015 年 4 季度風電利用小時數(shù)為 563 小時（在 2014 年 4 季度高基數(shù)上同比下降 4%），對應 2015 全年利用小時數(shù) 1,980 小時。展望未來，中金公司預計中國北方棄風率或?qū)⒋蠓仙?，主要因為上網(wǎng)電價下調(diào)前的搶裝。因此，我們下調(diào)2016公司風電利用小時數(shù)預測 2.4%至 2,000 小時。

  更多利好因素應對棄風問題：1）2016~17 年全國范圍碳交易系 統(tǒng)將帶來額外 CCER 收入；2）利率每下調(diào) 10bps，盈利將相應增 長 1.5~2%：2014 年 11 月以來的 6 次利率下調(diào)（165bps）帶來的利好因素（+25~30%），將在未來兩年逐漸釋放。

  愛康科技(002610): 布局碳排放領域，開啟低碳新時代

  (1)公司在碳排放領域制定了“三步走”發(fā)展策略

  第一步，參股一家國內(nèi)領先的碳排放行業(yè)資訊及綜合服務電商平臺，占據(jù)碳排放行業(yè)的信息高地。第二步，針對自有的已并網(wǎng)光伏電站項目開發(fā) CCER 并以此 為質(zhì)押向商業(yè)銀行申請融資，改善光伏電站項目的會計利潤和現(xiàn)金流。第三步，著手啟動碳排放相關金融產(chǎn)品的前期開發(fā)準備工作，利用公司在金融創(chuàng)新上的競爭優(yōu)勢深度分享行業(yè)增長。

  (2)公司投資 250 萬元參股碳排放行業(yè)資訊類企業(yè)碳諾科技

  公司以 250 萬元的對價向兩位自然人股東巴鈺程、閆坤收購碳諾科技 20%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓已辦理完工商變更手續(xù)。目前，巴鈺程、公司、閆坤分別持有碳諾科技 65%、20%、15%的股權(quán)。根據(jù)公開信息，碳諾科技是一家致力于服務中國碳市場、節(jié)能減排市場的專業(yè)信息及行業(yè)服務互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新機構(gòu)，通過專業(yè)、精準的市場、行業(yè)研究分析，為用戶提供市場參考及行業(yè)解決方案；以互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新技術(shù)方式，打造中國碳市場、環(huán)境產(chǎn)業(yè)的專業(yè)平臺。

  (3)公司擬與北京環(huán)境交易所簽署合作協(xié)議

  公司擬與北京環(huán)境交易所有限公司（簡稱“北京環(huán)交所”）簽署《溫室氣體自愿減排項目管理、簽發(fā)和融資合作協(xié)議》。公司向北京環(huán)交所提供目前自有電站項目資源并按照約定支付服務費用，北京環(huán)交所向公司提供溫室氣體自愿減排項目管理、簽發(fā)和融資的全程服務， 服務范圍包括 CCER 項目的開發(fā)與監(jiān)測、國家指定的獨立第三方機構(gòu)的審定和核證、省主管部門和/或國 家主管部門CCER備案與簽發(fā)（首次簽發(fā)減排量為項目并網(wǎng)發(fā)電日至2015年6月30日的減排量），CCER 相關融資顧問服務等相關工作。

  (4)國內(nèi)碳排放行業(yè)的全面啟動，政策有望持續(xù)密集出臺

  近年來，中國環(huán)境問題日益突出，以 PM2.5 為首的大氣污染物嚴重影響中國民眾的生存環(huán)境。為了應對氣候變化，國家發(fā)改委氣候司推出碳排放權(quán)交易并自 2013 年 6 月開始在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等 7 個省市開展試點，截止2014年11月底全國累計成交 1436 萬噸，成交金額超過 5 億元。此外，首批 10 個自愿減排交易項目于 2014年11月 25 日獲得簽發(fā)，合計 CCER 簽發(fā)規(guī)模達 649 萬噸，標志著自愿減排交易市場的啟動。至此，以碳排放交易及 自愿減排交易兩大機制為主導的中國碳市場正式成立。從政策角度看，2014 年 9 月《國家應對氣候變化規(guī) 劃（2014-2020）》、2014 年 11 月《中美氣候變化聯(lián)合聲明》及 2014 年 12 月《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》的出臺亦標志著碳排放行業(yè)的全面啟動。2015 年下半年，國內(nèi)碳排放行業(yè)的政策有望持續(xù)密集出臺， 2016 年有望形成自主統(tǒng)一的碳交易市場，一個千億級的新市場即將誕生。