2016首例央企重組不是合二為一？中材水泥資產(chǎn)或劃入中建材

  圖片來源：視覺中國

  繼2015年底央企重組大戲密集上演后，中國最大的兩家建材集團資產(chǎn)重組又宣告開鑼。

  1月25日晚間，中國建筑材料集團（下稱中建材）與中國中材集團（下稱中材）旗下的共12家A股上市公司及兩家H股上市公司均發(fā)布公告稱，其接到各自控股股東的通知，獲悉上述二者正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，但重組方案尚未確定。

  中建材是中國最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團，1984年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，2003年成為國務(wù)院國資委直管央企，去年位列《財富》世界500強第270位。除水泥、玻璃等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)外，中建材還逐步開拓新型建材、新型房屋和新能源材料等領(lǐng)域。

  目前中建材資產(chǎn)總額超過4100億元，直接管理的全資、控股企業(yè)17家，控股上市公司六家，其中海外上市公司兩家。2014年7月，該集團入選國資委“四項改革”中的發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點。

  中材則組建于1983年，同為國務(wù)院國資委直管央企，主營非金屬材料制造業(yè)、非金屬材料技術(shù)裝備與工程業(yè)、非金屬礦業(yè)三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)有直屬單位及控股公司69家，其中一家H股和七家A股上市公司。

  事實上，“兩材”重組預(yù)期已久。目前建材行業(yè)基本面持續(xù)下行，水泥和玻璃價格繼續(xù)下跌，行業(yè)需求較差，資金鏈緊張，基本屬于估值底部，然而基于未來“一帶一路”沿線大量的基礎(chǔ)建設(shè)需求，需求端有望回暖，因此估值彈性大，具備兼并潛力。

  此外，基于環(huán)保角度考慮，政府目前已不批準(zhǔn)新的水泥生產(chǎn)鏈，國內(nèi)大型建材企業(yè)想要進一步擴張只能尋求并購機會。因此，申萬宏源在一份研報中稱，“基于發(fā)展國際業(yè)務(wù)以及自身拓展角度考慮，將來央企可能在建筑、建材行業(yè)各自留下一家特大型央企，其中建材行業(yè)的中材、中建材或重組合并。”

  然而，卓創(chuàng)資訊分析師侯林林告訴界面新聞記者，中建材和中材可能并不會像“南北車”一樣合二為一，更大概率是進行旗下資產(chǎn)的劃分整合。

  盡管中建材與中材在水泥、玻璃纖維等板塊存在業(yè)務(wù)重合，但就其中最重要部分的水泥行業(yè)而言，同業(yè)競爭并不明顯。

  中建材官網(wǎng)顯示，其水泥年產(chǎn)能超過4.5億噸，位列世界第一；商品混凝土年產(chǎn)能4億立方米，位列世界第一。該業(yè)務(wù)主要由其旗下中國聯(lián)合水泥集團有限公司、南方水泥有限公司、北方水泥有限公司、西南水泥有限公司承擔(dān)。

  中材旗下則有天山股份、寧夏建材和祁連山等三家A股公司，以及港股中材股份的全資子公司中材水泥有限公司等以水泥為主營業(yè)務(wù)。

  侯林林告訴界面新聞記者，中材的水泥資產(chǎn)集中在西北地區(qū)，而在內(nèi)地，僅在湖南、江西、安徽、江蘇四省分別有一兩個工廠，在當(dāng)?shù)赜绊懥^??；而中建材的“主戰(zhàn)場”在東北、華北、華東、西南地區(qū)，因此重合區(qū)域非常小。

  正因如此，業(yè)界普遍期待此番“兩材”整合能夠加速水泥行業(yè)去產(chǎn)能進程，在侯林林看來，或許“實際效果并不大”。

  目前，中國水泥行業(yè)實際產(chǎn)能利用率已低至65%。產(chǎn)能利用率是國際通用的判斷產(chǎn)能過剩的直接指標(biāo)，歐美國家認(rèn)為產(chǎn)能利用率在79%-83%比較合理，產(chǎn)能利用率低于75%即為嚴(yán)重過剩。換言之，目前中國水泥行業(yè)已處于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩狀態(tài)。

  盡管如此，中國水泥新增產(chǎn)能還在不斷增加。侯林林告訴界面新聞記者，2015年新增水泥產(chǎn)能6100萬噸，雖然與整個水泥行業(yè)產(chǎn)量23.5億噸相比看似不大，但新增產(chǎn)量主要集中在西南、華南等局部區(qū)域，對當(dāng)?shù)赜绊懞艽蟆?

  目前，水泥企業(yè)已近半虧損。業(yè)內(nèi)人士指出，此前超高速發(fā)展使水泥需求被提前透支，未來淘汰落后產(chǎn)能，推進兼并重組是化解產(chǎn)能的主攻方向，預(yù)計將有至少5億噸低標(biāo)號產(chǎn)能出局。

  “很有可能，中材旗下的水泥資產(chǎn)會單獨剝離，成立西北水泥，劃歸中建材?！焙盍至指嬖V界面新聞記者，相比于中建材與中材之間的水泥同業(yè)競爭，中材內(nèi)部企業(yè)的競爭更明顯。

  中材曾于2010年9月7日承諾：“用五年的時間，逐步實現(xiàn)對水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將水泥業(yè)務(wù)整合為一個發(fā)展平臺，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭?！钡洳⑽磧冬F(xiàn)承諾，而以“水泥業(yè)務(wù)整合方案必須本著符合國企改革大政方針”為由擬將承諾延期一年，但該方案遭到股東大會否決。中材遂決定，將繼續(xù)積極努力與相關(guān)各方溝通，在2016年9月7日前履行前述解決同業(yè)競爭的承諾。

  在侯林林看來，此次“兩材”水泥資產(chǎn)整合，能夠更有效地解決中材的同業(yè)競爭難題，因此對其更為有利。而將中材旗下的水泥資產(chǎn)劃撥給中建材，是因為后者在水泥行業(yè)優(yōu)化資源配置方面更有經(jīng)驗。事實上，中建材旗下的南方水泥、北方水泥和西南水泥，均是通過收購當(dāng)?shù)厮嗥髽I(yè)并加以整合重組的方式而來。

  2016年將是央企兼并重組改革年。在日前召開的央企負(fù)責(zé)人會議上，國資委主任張毅表示，今年將繼續(xù)加快國企改革步伐，加大集團層面的兼并重組，推動強強聯(lián)合；推動專業(yè)化重組，以行業(yè)龍頭企業(yè)為依托，進一步強化同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合和細(xì)分行業(yè)整合。

  去年以來，南北車宣布合并，中電投和國家核電也相繼完成合并。近期國資委還通報了南光集團和珠海振戎、中國五礦集團與中國冶金科工集團、中遠集團與中海集團實施重組的消息，此外，中國外運長航集團亦整體并入招商局集團，成為其全資子企業(yè)。

  市場預(yù)期，今年還有多對央企有望“牽手”。包括中國中鐵與中國鐵建、南北船、寶鋼集團和武鋼集團、三大貨運航空等。