CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201603）

  1.宏觀

  2015年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理增長區(qū)間，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，在復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境中砥礪前行。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在第二十屆全國人民代表大會(huì)第四次會(huì)議上做的政府工作報(bào)告中指出，2016年的主要預(yù)期目標(biāo)為GDP增長在6.5%-7%，“十三五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)年均增長保持在6.5%以上。即從政府層面宣告了2016年經(jīng)濟(jì)增長壓力加劇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難將更多、挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。

  2016年的頭兩個(gè)月，加之春節(jié)因素影響，工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度進(jìn)一步放緩，投資增速較2015年全年有0.2個(gè)百分點(diǎn)的回升，主要是房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回升，而基建投資增速則出現(xiàn)繼續(xù)下滑的走勢(shì)，且出現(xiàn)了較2015年全年下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)的明顯下降。1-2月實(shí)體制造業(yè)景氣度逐月降低，中小企業(yè)同樣繼續(xù)面臨更大的壓力。

  1.1工業(yè)增加值

  2016年1-2月，全國工業(yè)增加值累計(jì)同比增長5.4%，增速較去年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長6%，增速同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)類型來看，國有及國有控股企業(yè)工業(yè)增加值同比下降2%，出現(xiàn)近二十余年首次下降。

  圖1：工業(yè)增增加值累計(jì)同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥網(wǎng)研究院

  國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)增速回落的解讀認(rèn)為回落的原因一方面是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、工業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)仍然不牢固，另一方面為季節(jié)性波動(dòng)因素。分行業(yè)來看，高耗能行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)增速明顯回落，如非金屬礦物制品業(yè)工業(yè)增加值增速同比回落4.4個(gè)百分點(diǎn)；鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值增速同比回落5.3個(gè)百分點(diǎn)。

  1.2 PMI

  2016年1-2月，國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI呈現(xiàn)逐月降低的走勢(shì)，1月份PMI為49.4，較2015年12月份下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，2月加速下滑至49。國家統(tǒng)計(jì)局PMI已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月保持在榮枯線之下，且呈現(xiàn)震蕩探底的走勢(shì)。從各分項(xiàng)指標(biāo)來看，生產(chǎn)指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月下降，1月份環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，2月份環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至50.2，已經(jīng)逼近榮枯分水嶺；1、2月新訂單更是降至榮枯線之下，2月為48.6，；新出口訂單1月環(huán)比下降，2月環(huán)比上漲，基本接近去年年底水平；從業(yè)人員指標(biāo)較去年年底有所好轉(zhuǎn)，但2月較1月略有下降。

  1-2月國家統(tǒng)計(jì)局非制造業(yè)PMI同樣出現(xiàn)了逐月走低的現(xiàn)象，1月服務(wù)業(yè)PMI為52.7，建筑業(yè)PMI為57.8，分別較去年12月份下降1、0.5個(gè)百分點(diǎn)；2月服務(wù)業(yè)PMI為52.2，建筑業(yè)PMI為55.2，建筑業(yè)PMI 2月大幅下降在較大程度上市季節(jié)性波動(dòng)的結(jié)果。

  圖2：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、WIND、中國水泥網(wǎng)研究院

  財(cái)新中國綜合 PMI數(shù)據(jù)顯示，今年年初中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨穩(wěn)但在2月份重現(xiàn)放緩。財(cái)經(jīng)中國制造業(yè)PMI1、2月盡管也出現(xiàn)逐月下降走勢(shì)，但與國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)不同的是1-2月財(cái)新中國制造業(yè)PMI優(yōu)于去年12月份水平；財(cái)經(jīng)中國服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)從1月份的6個(gè)月高點(diǎn)52.4降至2月份的51.2，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)增速減弱。財(cái)新中國的數(shù)據(jù)顯示，私營企業(yè)綜合投入成本在一年半以來首次出現(xiàn)上漲，綜合用工總量出現(xiàn)半年以來最大降幅，制造業(yè)用工大幅收縮，服務(wù)業(yè)用工增速放緩。

  1.3 CPI、PPI

  2016年1-2月，受春節(jié)及寒潮天氣因素影響CPI同比漲幅環(huán)比出現(xiàn)明顯上漲，2月份CPI當(dāng)月同比數(shù)值為2.3%，現(xiàn)20個(gè)月以來新高。此次CPI上漲的主要?jiǎng)恿槭称穬r(jià)格上漲，1-2月全國大部分地區(qū)遭遇大風(fēng)降溫和雨雪天氣，影響了鮮菜的生產(chǎn)和運(yùn)輸，同時(shí)春節(jié)期間食品需求增加，價(jià)格大幅上漲。非食品價(jià)格同比增長率1月份出現(xiàn)環(huán)比小幅上漲之后2月再現(xiàn)回落，2月核心CPI環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比也有所下降。

  PPI繼續(xù)維持同比下降的走勢(shì)，1-2月同比跌幅略有收窄，主要受生產(chǎn)資料價(jià)格同比跌幅收窄的影響。部分工業(yè)行業(yè)出廠價(jià)格由降轉(zhuǎn)升或跌幅縮小。生活資料同樣維持同比下降走勢(shì)，1-2月降幅與去年年底基本相當(dāng)。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥網(wǎng)研究院

  1.4 M0、M1、M2

  2016年2月末，廣義貨幣（M2）余額142.46萬億元，同比增長13.3%；狹義貨幣（M1）余額39.25萬億元，同比增長17.4%。1-2月新增人民幣貸款32366億元，比去年同期增長30%。1月份現(xiàn)金凈投放量為9310億元，2月為-3105億元，現(xiàn)金凈投放量較去年整體下降。

  圖4：M1、M2當(dāng)月同比及當(dāng)月新增人民幣貸款與現(xiàn)金凈投放量走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國水泥網(wǎng)研究院

  初步統(tǒng)計(jì)，2016年1-2月社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)增加4.21萬億元，同比多增7930億元；其中新增人民幣貸款3.35億元，外幣貸款累計(jì)減少2296億元。截止到2月末社會(huì)融資規(guī)模存量142.5萬億元。

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  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  2016年1-2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）38008億元，比上年名義增長10.2%，增速比去年全年略漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。第一產(chǎn)業(yè)投資744億元，同比增長34.3%；第二產(chǎn)業(yè)投資14087億元，增長7.9%，其中工業(yè)投資13774億元，同比增長7.1%；第三產(chǎn)業(yè)投資23177億元，增長11.1%。

  1-2月份，制造業(yè)投資同比增長7.5%，盡管增速較去年全年回落，但投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)投資增速提高，高耗能制造業(yè)投資出現(xiàn)負(fù)增長。

圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥網(wǎng)研究院

  2016年開年全國固定資產(chǎn)投資似乎并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但從單季投資情況來看，1-2月投資在受季節(jié)性因素的不利影響下已經(jīng)領(lǐng)先去年第四季度投資增速0.7個(gè)百分點(diǎn)，國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)此的解釋為穩(wěn)增長政策措施的效果不斷顯現(xiàn)為投資增速小幅回升奠定良好基礎(chǔ)，同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)受商品房銷售持續(xù)向好的影響開發(fā)投資增速有所回升。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  2016年1-2月基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)投資（不含電力）6531億元，同比增長15%。其中，水利管理業(yè)投資增長24.7%；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長26.5%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長6.8%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降13%。

圖6：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥網(wǎng)研究院

  2016年開年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速出現(xiàn)明顯下滑，主要原因?yàn)殍F路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸投資出現(xiàn)負(fù)增長或增速大幅下降。從中國鐵路總公司官方網(wǎng)站上的鐵路建設(shè)信息可以看到2016年1-2月鐵路施工、開工的項(xiàng)目較去年同期減少近一半，項(xiàng)目數(shù)量下降是導(dǎo)致投資下滑的直接原因。

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  2016年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9052億元，同比名義增長3.0%，增速比去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資6028億元，增長1.8%，提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為66.6%。

  全國商品房銷售從去年下半年開始回暖，2016年1-2月銷售面積大幅增加，使得房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資信心有所恢復(fù)，房屋新開工面積及施工面積快速回升，土地購置面積降幅大幅收窄。然而從受竣工面積同樣大幅增長的影響，房地產(chǎn)庫存壓力仍然很大。

  圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資及施工、竣工、銷售面積同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥網(wǎng)研究院

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  3.水泥量價(jià)

  3.1產(chǎn)量

  2016年開年兩個(gè)月水泥產(chǎn)量延續(xù)去年的同比下降走勢(shì)，繼續(xù)出現(xiàn)大幅下滑走勢(shì)。1-2月水泥累計(jì)產(chǎn)量23875萬噸，同比減少8.2%，降幅比去年全年擴(kuò)大3.3個(gè)百分點(diǎn)。

  圖8：水泥累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)研究院

  業(yè)內(nèi)人士紛紛對(duì)2016年水泥需求狀況表示堪憂，中國建材宋志平認(rèn)為2016年還要延續(xù)下降的趨勢(shì)僅需下行通道；海螺水泥王建超認(rèn)為2016年水泥市場(chǎng)需求下降幅度將在5%以上，而且未來3-5年仍會(huì)呈現(xiàn)階梯式下降；臺(tái)泥辜成允認(rèn)為2015年極有可能為過去十年的高速成長畫上一個(gè)休止符，很可能未來幾年仍是下降趨勢(shì)，全行業(yè)的整體衰退不可避免；南方水泥肖家祥認(rèn)為水泥需求在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)會(huì)持續(xù)下滑；葛洲壩水泥黎明認(rèn)為2016年整個(gè)水泥行業(yè)仍將會(huì)處于十分困難的境地。

  2016年1-2月水泥產(chǎn)量的繼續(xù)大幅下降似乎也預(yù)示著未來一年的需求走衰的趨勢(shì)，從往年情況來看，或是因年底搶工期的因素導(dǎo)致產(chǎn)量大幅增長，增速成為全年較高點(diǎn)；或是因?yàn)榇汗?jié)因素產(chǎn)量為全年較低點(diǎn)，而從今年以來，項(xiàng)目搶工期情況不復(fù)存在， 1-2月累計(jì)產(chǎn)量增速成為全年低點(diǎn)的可能性更大一些，預(yù)計(jì)全年整體產(chǎn)量情況要好于-8.2%的降幅。

  3.2價(jià)格

  2016年1月全國水泥價(jià)格繼續(xù)呈下行走勢(shì)，2月份春節(jié)過后價(jià)格波動(dòng)幅度和頻率有所緩和。2月末中國水泥價(jià)格指數(shù)為78.07點(diǎn)，較2015年12月末下降1.18個(gè)點(diǎn)。1-2月，北方市場(chǎng)整體進(jìn)入休市、停窯階段，只有部分重點(diǎn)工程持續(xù)施工有零星需求、少數(shù)有協(xié)同處置的生產(chǎn)線持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。南方地區(qū)1月份受大范圍寒潮影響各地行情基本處于下行通道，2月份春節(jié)之后華東、中南多個(gè)省份出現(xiàn)企業(yè)價(jià)格松動(dòng)繼續(xù)下調(diào)的現(xiàn)象。

  圖9：近三個(gè)月全國水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥網(wǎng)研究院

  分區(qū)域來看，2月末六大區(qū)域與去年年底相比水泥價(jià)格指數(shù)均有不同程度回落。東北地區(qū)2月初的價(jià)格下降為個(gè)別企業(yè)的異動(dòng)數(shù)據(jù)，整體市場(chǎng)價(jià)格未發(fā)生明顯波動(dòng)；華北地區(qū)2月末價(jià)格指數(shù)較去年12月底下滑0.85個(gè)點(diǎn)，華東下滑1.6個(gè)點(diǎn)，中南下滑0.82個(gè)點(diǎn)，西南、西北分別下滑1.37、0.6個(gè)點(diǎn)。

  圖10：近三個(gè)月各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥網(wǎng)研究院

  1-2月東北地區(qū)企業(yè)進(jìn)入停窯階段，市場(chǎng)處于冬歇期，除個(gè)別地區(qū)價(jià)格有暗中松動(dòng)下滑的現(xiàn)象，其他地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定。2月份黑龍江哈爾濱個(gè)別企業(yè)價(jià)格有所調(diào)整，主要是企業(yè)個(gè)別行為，與市場(chǎng)供需無關(guān)，也對(duì)市場(chǎng)無明顯影響。

  1月華北地區(qū)的錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行尚不到位，河北唐山、承德等地區(qū)少數(shù)企業(yè)因各種原因未及時(shí)參與錯(cuò)峰生產(chǎn)，進(jìn)入2月份除少數(shù)生產(chǎn)線因協(xié)同處置或生活供暖等原因仍維持運(yùn)轉(zhuǎn)，其余生產(chǎn)線均處于錯(cuò)峰停產(chǎn)階段。市場(chǎng)需求方面1月份京津冀地區(qū)仍有部分重點(diǎn)工程施工，陸續(xù)進(jìn)入停工階段，春節(jié)之后少數(shù)重點(diǎn)工程啟動(dòng)，區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格未發(fā)生明顯波動(dòng)。

  1-2月華東地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)下滑，江西、江蘇、浙江、安徽價(jià)格不斷下滑，江浙皖執(zhí)行一季度停窯限產(chǎn)計(jì)劃，但年后價(jià)格松動(dòng)表現(xiàn)明顯。上海地區(qū)受周邊市場(chǎng)價(jià)格下滑的影響價(jià)格也出現(xiàn)松動(dòng)，福建北部在1月份同樣價(jià)格走低，中南部穩(wěn)中趨弱。

  1月下旬中南地區(qū)部分省份也開始錯(cuò)峰停產(chǎn)或自動(dòng)庫滿停窯。兩湖地區(qū)在春節(jié)前后價(jià)格出現(xiàn)下降，兩廣地區(qū)同樣在春節(jié)前后均有下滑表現(xiàn)。1月份降溫及雨雪天氣使兩湖地區(qū)及河南部分地區(qū)整體需求保持淡季下滑態(tài)勢(shì)，隨著春節(jié)的臨近區(qū)域需求進(jìn)入尾聲，春節(jié)之后區(qū)域內(nèi)低標(biāo)號(hào)袋裝水泥價(jià)格普遍下滑，部分地區(qū)高標(biāo)號(hào)散裝價(jià)格也出現(xiàn)小幅下滑。

  西南地區(qū)年前在需求、銷量下滑的情況下價(jià)格明降、暗降，年后川渝部分地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)走低，貴州遵義地區(qū)主要廠家在春節(jié)之后普遍下調(diào)袋裝水泥價(jià)格。

  西北地區(qū)1-2月執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)情況良好，價(jià)格暫穩(wěn)，年前陜西關(guān)中少數(shù)企業(yè)P.O42.5散裝價(jià)格松動(dòng)小幅下滑，年后部分廠家進(jìn)行回調(diào)；甘肅南部地區(qū)企業(yè)在年后為搶占袋裝市場(chǎng)不同程度下調(diào)售價(jià)。其余地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)。

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  4.成本

  2016年1月，全國煤炭價(jià)格仍處于底部震蕩的行情，但略有回升勢(shì)頭；2月份價(jià)格開始小幅回漲。2月底秦皇島港大同優(yōu)混（Q5800K）平倉價(jià)為408元/噸，較去年12月底上漲14元/噸。煤價(jià)回升而水泥價(jià)格仍維持下降走勢(shì)，水泥-煤炭價(jià)格差從去年12月份開始收縮，截止到2月底價(jià)格差以比去年年底下降6元/噸。

  圖11：全國煤炭價(jià)格綜合指數(shù)（左）及水泥煤炭價(jià)格差（右，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心、中國水泥網(wǎng)研究院

  水泥-煤炭價(jià)格差逐漸減小，水泥企業(yè)的利潤空間不斷被壓縮，1-2月水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑，在這種情況下，預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)一季度的利潤將繼續(xù)大幅下滑。

  5.資本市場(chǎng)

  2016年1-2月，資本市場(chǎng)繼續(xù)震蕩下行，2月末滬深300指數(shù)收盤價(jià)較2015年年底下降782.97點(diǎn)，SW水泥制造指數(shù)收盤價(jià)下降1121.44點(diǎn)。1月下旬指數(shù)大幅下降，2月出現(xiàn)底部震蕩回升走勢(shì)。截止到2月末水泥指數(shù)對(duì)滬深300的PE溢價(jià)為192.66%。

  圖12：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)研究院

  6.進(jìn)出口

  2016年1-2月，水泥及熟料累積出口241萬噸，同比增長16%。隨著國內(nèi)價(jià)格的不斷下滑，水泥出口價(jià)格也不斷下降，1月份水泥及熟料出口平均單價(jià)為44.05美元/噸，2月為37.63美元/噸。

  圖13：水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)（萬噸，美元/噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)研究院

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201603）