海螺水泥：香港2015年業(yè)績發(fā)布會紀(jì)要

2015年業(yè)績情況介紹

  2015年行業(yè)水泥產(chǎn)量23.48億噸,歷史上首次負增長（-4.9%）。水泥價格下滑，行業(yè)總利潤330億同降57%。海螺水泥在東部、南部、中部、西部仍盈利，北方地區(qū)是唯一虧損區(qū)域。行業(yè)2015年新增31條熟料和水泥線，共計4712萬噸產(chǎn)能，當(dāng)年淘汰落后產(chǎn)能3800萬噸，過去三年總淘汰2.3億噸。行業(yè)CR10進一步提升至53%.

  海螺水泥2015年水泥及熟料銷量2.56億噸，同增3%，市占率進一步提升。公司骨料銷售1082萬噸，同增141%，骨料投入力度加大。中部、西部地區(qū)水泥和熟料銷售增5.6%,東部收入占比28%、中部30%、西部23%、南部16%。出口893萬噸同增52%。

  2015年公司水泥和熟料銷售均價不含稅193元/噸，同降43元/噸。成本139元/噸，同降16元/噸，成本主要因為煤、電成本下降，綜合煤耗下降2kg/噸。公司通過兼并收購，熟料產(chǎn)能新增1630萬噸、水泥新增2790萬噸（10%左右）、新增骨料900萬噸，總產(chǎn)能熟料2.29億噸、水泥2.90億噸、骨料2340萬噸。海外產(chǎn)能上，南加一期已投產(chǎn)、二期在建，印尼、緬甸、老撾、柬埔寨等線進展情況順利。

  需求端展望：

  1）基建中鐵路、公路、高鐵、地鐵、城軌建設(shè)是驅(qū)動力，鐵路2016年投資額超過8000億、高速公路1.65萬億、高鐵20個重大項目開工（總在建超過8000億）。

  2）房地產(chǎn)：房地產(chǎn)去庫存、加速建設(shè)保障性住房。一二線城市地產(chǎn)銷售很熱，三四線開始回暖，降低契稅等政策支持去庫存。2015年銷售面積大于新開工面積。

  3）農(nóng)村市場：農(nóng)村基建方面，“十三五”期間將翻新20萬公里農(nóng)村公路，2016年改造保障性住房4500萬套。

  供給側(cè)展望：僵尸企業(yè)逐漸退出、環(huán)保法規(guī)區(qū)域嚴格以及階梯式懲罰性電價將用倒逼很多小產(chǎn)能退出，32.5低標(biāo)完全取消后將提高熟料銷量。

  2016公司經(jīng)營目標(biāo)：銷量，銷量，銷量（和產(chǎn)能同步增長的市占率提升），公司產(chǎn)能增長目標(biāo)是新增熟料1460萬噸、新增水泥產(chǎn)能2600萬噸。2016年水泥及熟料目標(biāo)銷量同比增速10%。當(dāng)年計劃資本開支約95億元（不含并購，增加8億元）。

  2016年產(chǎn)量增速目標(biāo)10%，銷量增長拆分（去年新增+今年5條新增產(chǎn)線投產(chǎn)）：不包括西部水泥并表，主要是自己的新產(chǎn)能，海外占25%，國內(nèi)占75%，1)巢東、贛州海螺這些國內(nèi)并購的貢獻，2)新投產(chǎn)如陽春海螺的貢獻，3）海外的新產(chǎn)能如印尼的貢獻。

  水泥量價成本情況：2015年噸毛利約53元歷史低位，2016年一季度量增10%

  2015年公司出廠均價為193元/噸，同降43元/噸，噸毛利同降26元至約53元的歷史低位，銷售毛利率下降5.09 個百分點至27.64%；其中四季度噸毛利約54元/噸（歷史同期最低）。

  2016年1-2月份銷量同比持平，3月份量的增長幅度大，日均發(fā)貨85-90萬噸，問1銷量同比約在10%增長；價格東部、中部不同幅度增長。增長原因有二點: 1）去年四季度以來價格在底部，大部分企業(yè)在保本或者虧本銷售，存上升預(yù)期和空間大。2）一季度從國家層面，三北地區(qū)錯峰生產(chǎn)、華東、中部等地區(qū)主動停產(chǎn)檢修，目前庫存低，約55%；華東漲價最大，其他地區(qū)幅度稍小。

  2016年價格很難預(yù)測，但要達到去年水平有難度。各區(qū)域不同，比如華中前期跌太多，基本不會再跌。華南預(yù)計還有下降空間，目前同比下降70元/噸（對比去年）。制造成本肯定下降，煤電價降，預(yù)計2016年成本下降超過5%以上。

  供給側(cè)改革三個方面影響

  主要體現(xiàn)在三個方面，一）32.5品種取消。二）增加出口退稅，一部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移海外，配合一帶一路。三）是差別電價、環(huán)保，通過市場去掉一部分產(chǎn)能。

  行業(yè)自身去維護和淘汰一部分產(chǎn)能。

  PC32.5完全取消32.5對熟料影響大，估計大概熟料需求有2-3億噸增加。

  海螺率先進軍海外，印尼、老撾、柬埔寨、緬甸四地項目已經(jīng)落地，落地都是先進技術(shù)線。優(yōu)良資產(chǎn)走出去，建廠生產(chǎn)落地幾十年。海螺秉承郭總講的匠人精神。

  需求端華東最好，價格上來最快

  去年最好是南部、其次是中部、華東、西部。今年來看華東、中部比較好，華東穩(wěn)，僅江蘇稍有回落，沒有新增產(chǎn)能，這也是為什么近期價格上來比較快原因。另外，中西部（兩湖、四川等），需求穩(wěn)定；華南去年到今年10條新增線，去年價格一直跌，現(xiàn)在止跌。西部今年基本平穩(wěn)。

  需求段整體增長比較好，房地產(chǎn)需求回升，重點基礎(chǔ)設(shè)施工程增長很明顯。去年底以來（鎮(zhèn)江、連云港等地重點工程開工，e.g. 蒙華鐵路等1800億投資開工等）。

  海外產(chǎn)能目前建設(shè)情況良好，產(chǎn)能海外輸出形式是在當(dāng)?shù)亟◤S

  印尼南加第一條去年下半年實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，噸毛利100元左右。南加二線今年要投產(chǎn)，目前市場占有率40%左右，南加島會保持基本穩(wěn)定。孔雀島線主要市場在爪哇島。印尼整體盈利穩(wěn)定。 海外建廠投資周期長，時間在2年。

  按照十三五規(guī)劃，海螺集團在十三五第一年要完成10%的增長，產(chǎn)能和效益要同步。

  新董事長高書記談水泥行業(yè)

  郭董退休，高總?cè)ツ?1月份到任。為什么選擇水泥？因為長期工作于企業(yè)（十幾年）和地方（約二十年），現(xiàn)在回歸企業(yè)。長期在安徽宣城（寧國水泥廠附近）工作，給海螺提供了十幾年服務(wù)型工作。曾任寧國市委書記等職位。

  【提問環(huán)節(jié)】

  問：運轉(zhuǎn)率多少，同比如何？同行離滿產(chǎn)的距離，對后續(xù)漲價持續(xù)性的影響？從煤價和電價，去年實現(xiàn)的電價？

  答：公司華中產(chǎn)能發(fā)揮90%、同行80%以上（2015年）。價格穩(wěn)定，局部地區(qū)有上行趨勢。直供電今年50億度，海螺電價下降，直供電今年比去年更大（同比要增50%），電差比去年更大，增加一倍至少。

  問：今年新增產(chǎn)能情況？

  答：今年新增產(chǎn)能國內(nèi)4線、海外3條，基本是一半一半。海外是25%、國內(nèi)產(chǎn)能75%。

  問：海螺的國企改革進展？

  答：過去有很多方案提出，但國資委沒有明確，進展尚不明確