金隅冀東重組 是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手還是抱團(tuán)取暖？
2016年4月18日，金隅股份與冀東水泥同日發(fā)布關(guān)于股權(quán)重組和資產(chǎn)重組框架協(xié)議的公告。一方面，金隅股份通過(guò)股權(quán)重組成為冀東集團(tuán)的控股股東，另一方面，金隅股份及/或冀東集團(tuán)通過(guò)資產(chǎn)重組將水泥及混凝土業(yè)務(wù)整合至冀東水泥平臺(tái)。中債資信從行業(yè)和企業(yè)兩個(gè)層面簡(jiǎn)析本次重組可能帶來(lái)的影響。
行業(yè)層面：金隅股份與冀東水泥在河北省產(chǎn)能規(guī)模和重合度較高，重組預(yù)計(jì)對(duì)京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)影響較大，二者在京津冀地區(qū)的協(xié)同有望達(dá)成共識(shí)，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局有望向好；但由于京津冀地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)秩序較差，通過(guò)協(xié)同限產(chǎn)達(dá)成的價(jià)格弱平衡易被打破，因此中債資信認(rèn)為，本次重組雖然對(duì)京津冀地區(qū)市場(chǎng)協(xié)同產(chǎn)生積極影響，但區(qū)域景氣度回升仍有待觀察。
企業(yè)層面：金隅股份：重組后金隅股份熟料產(chǎn)能規(guī)模將顯著提升，但重組對(duì)其產(chǎn)線布局的優(yōu)化作用不大，對(duì)成本控制的影響尚難以判斷，冀東集團(tuán)并表或?qū)?duì)其盈利及償債指標(biāo)表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。冀東水泥：重組后冀東水泥資產(chǎn)及收入規(guī)模將擴(kuò)大，現(xiàn)階段尚無(wú)法判斷其債務(wù)負(fù)擔(dān)及償債指標(biāo)變化，但實(shí)際控制人將由唐山市國(guó)資委變更為北京市國(guó)資委，加之金隅股份資金實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，外部支持有望增強(qiáng)。冀東集團(tuán)：冀東集團(tuán)母公司債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，短期流動(dòng)性壓力大，重組后其對(duì)冀東水泥的控股地位存在變更可能，但金隅股份向冀東集團(tuán)預(yù)付人民幣30 億元作為股權(quán)重組的定金及預(yù)付款，冀東集團(tuán)母公司流動(dòng)性壓力可得到一定程度緩解。
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