科法斯：中國經(jīng)濟(jì)“雙速”發(fā)展

  科法斯在最新發(fā)布的報告中預(yù)計，2016年和2017年，中國經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)放緩，或不能達(dá)到中國政府于“十三五”規(guī)劃中設(shè)定的年均6.5%的增長目標(biāo)?？品ㄋ狗Q，中國當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性改革把重心轉(zhuǎn)移到服務(wù)與消費，使得“雙速經(jīng)濟(jì)”更加明顯。行業(yè)之間優(yōu)劣的鴻溝，與行業(yè)的中長期增長潛力、相關(guān)政府政策和結(jié)構(gòu)性需求密不可分。

  報告稱，醫(yī)藥行業(yè)依然一枝獨秀，并保持穩(wěn)定的利潤率。除2015年企業(yè)付款表現(xiàn)錄得明顯改善外，醫(yī)藥企業(yè)較少依賴借貸作為日常運營及資產(chǎn)投資，也是該行業(yè)維持穩(wěn)定的原因。此外，由于中產(chǎn)階級和人口老齡化對醫(yī)療的需求持續(xù)增加，支撐醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長，該行業(yè)中期前景較好。

  不過，信息和通訊技術(shù)業(yè)(ICT)雖為優(yōu)勢行業(yè)，但貿(mào)易信用風(fēng)險達(dá)高風(fēng)險評級類別。這顯示，盡管ICT市場具備強勁而長遠(yuǎn)的增長潛力，但由于區(qū)域競爭激烈，該行業(yè)的中國企業(yè)信用風(fēng)險仍將高企。

  平穩(wěn)增長行業(yè)則是那些未直接受政府結(jié)構(gòu)性改革影響的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)食品、紙張及木制品、紡織與成衣，被標(biāo)記為中等或高風(fēng)險。

  與優(yōu)勢行業(yè)相比，劣勢行業(yè)可能面臨長期的增長挑戰(zhàn)。在科法斯覆蓋的12個行業(yè)中，建筑業(yè)和金屬業(yè)是最高風(fēng)險級別行業(yè)，意味著由于商業(yè)環(huán)境極具挑戰(zhàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的違約和破產(chǎn)的可能性很大?？品ㄋ贡硎?，這兩個行業(yè)的風(fēng)險與近期熱門話題皆有所聯(lián)系，如不良貸款激增引致的債務(wù)問題企業(yè)債券違約工業(yè)產(chǎn)能過剩和“僵尸企業(yè)”。由于低迷的私人投資和國有企業(yè)投資放緩，在低利潤的背景下，建筑及施工行業(yè)增長預(yù)計將在下半年“冷卻”，這將為建筑業(yè)蒙上一層陰影。同時，對建筑材料的需求也將隨之減少——特別是水泥和金屬，這兩個已飽受產(chǎn)能過剩之苦的行業(yè)。

  科法斯認(rèn)為，以上風(fēng)險可以通過國有企業(yè)改革，通過執(zhí)行“關(guān)閉”、“重組”和“公私合作伙伴關(guān)系(PPP)”等措施去解決。不過，盡管去杠桿化和政府改革等跡象可見，但建筑企業(yè)包括建筑材料生產(chǎn)商的信用風(fēng)險似乎仍在加劇，前景展望為“負(fù)面”。

  科法斯亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃詠詩表示，“預(yù)計中國政府將繼續(xù)推出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體政策。中長期來看，這些政策將集中于提升第三產(chǎn)業(yè)和高附加值制造業(yè)的增長。然而，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國企改革背景下，2016年和2017年中國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)放緩，中國企業(yè)的信用風(fēng)險將面臨整體上升。”