CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201611）

  1.宏觀(guān)

  10月，全國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行，需求與供給面均出現(xiàn)走穩(wěn)跡象。1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.3%，增速比1-9月加快了0.1個(gè)百分點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.9%，增速較1-9月加快了0.4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速加快，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速與1-9月持平，市場(chǎng)需求面有所改善。

  10月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.1%，從3月份以來(lái)，規(guī)模以上工業(yè)增加值的增速已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月保持在6%以上；同時(shí)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)比較好，增長(zhǎng)比較快，整體生產(chǎn)比較平穩(wěn)。

  1.1工業(yè)增加值

  10月份，工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速為6.1%，自4月份以來(lái)當(dāng)月同比增速保持在6.0%-6.3%中間，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)愈加明顯。1-10月工業(yè)增加值累計(jì)同比增速為6%，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月保持該增長(zhǎng)水平。

  圖1：工業(yè)增加值累計(jì)與當(dāng)月同比增速走勢(shì)（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  10月不同行業(yè)增長(zhǎng)分化明顯，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)有所加快，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.5%，較9月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)品制造業(yè)增加值增速回升，10月同比增長(zhǎng)4.9%，增速較9月加快1.8個(gè)百分點(diǎn)。10月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)增加值同比下降0.3%，在8、9月出現(xiàn)回升后再次出現(xiàn)下降走勢(shì)，煤炭產(chǎn)量繼續(xù)下降，后期隨著北方供暖季的到來(lái)，需求將有所上升，預(yù)計(jì)價(jià)格將繼續(xù)上揚(yáng)。

  1.2 PMI

  10月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)濟(jì)指數(shù)PMI大幅提升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI為51.2%，較9月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，在臨界點(diǎn)之上明顯回升。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均高于臨界值，從業(yè)人員、原材料庫(kù)存指數(shù)低于臨界值。10月生產(chǎn)指數(shù)達(dá)到53.3%，現(xiàn)2014年10月以來(lái)最高水平，制造業(yè)生產(chǎn)活躍性明顯提高。

  圖2：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、WIND、中國(guó)水泥研究院

  10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI也出現(xiàn)同樣的上揚(yáng)走勢(shì)，大幅超過(guò)之前預(yù)期。新訂單改善、產(chǎn)業(yè)指數(shù)創(chuàng)下五年半高位，帶動(dòng)制造業(yè)PMI攀升至近兩年半高點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)暫時(shí)企穩(wěn)。但出口訂單增速放緩、就業(yè)仍不樂(lè)觀(guān)，預(yù)示著復(fù)蘇前景仍不確定。

  1.3 CPI、PPI

  10月，CPI繼續(xù)保持同比上漲的走勢(shì)，且同比走勢(shì)較9月擴(kuò)大，主要原因是去年同期基數(shù)相對(duì)偏低。由于食品價(jià)格的環(huán)比下跌，同時(shí)核心CPI環(huán)比漲幅下降，導(dǎo)致10月CPI環(huán)比出現(xiàn)0.1%的下跌，但部分能源產(chǎn)品價(jià)格回升，居民用煤、液化石油氣、柴油、汽油價(jià)格環(huán)比均現(xiàn)上漲。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  PPI繼續(xù)上漲，10月份PPI已同比上漲0.7%，當(dāng)月環(huán)比上漲1.6%。分行業(yè)來(lái)看，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格同比上漲15.4%，漲幅較9月擴(kuò)大11.3個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)煤炭行業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲了9.8%，漲幅較9月擴(kuò)大了4.4個(gè)百分點(diǎn)，該行業(yè)價(jià)格的大幅上漲是PPI上漲的重要影響因素。相較于生產(chǎn)資料價(jià)格的大幅回升，生活資料價(jià)格則呈現(xiàn)弱勢(shì)回暖，10月生活資料PPI同比上漲0.1%，環(huán)比持平。

  1.4 M0、M1、M2

  10月末，廣義貨幣（M2）余額151.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低1.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額46.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.9%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高9.9個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金854億元。

  10月當(dāng)月人民幣貸款增加6513億元，同比多增1377億元；其中中長(zhǎng)期貸款當(dāng)月新增5619億元，同比多增2107億元。

  圖4：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)水泥研究院

  1-10月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.35萬(wàn)億元，比去年同期多1.78萬(wàn)億元。10月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為8963億元，比去年同期多3370億元；其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6010億元，同比多增437億元。

  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  1-10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）484429億元，同比名義增長(zhǎng)8.3%，增速比1-9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)0.58%。

  圖5：全國(guó)固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資15366億元，同比增長(zhǎng)22%，增速比1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資189136億元，增長(zhǎng)2.9%，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資279926億元，增長(zhǎng)11.5%，增速加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資185681億元，同比增長(zhǎng)3%，增速比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，制造業(yè)投資153068億元，增長(zhǎng)3.1%，增速與1-9月份持平。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）94928億元，同比增長(zhǎng)19.4%，增速與1-9月份持平。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)20.9%，增速比1-9月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.6%，增速與1-9月份持平；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)15.6%，增速比1-9月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)9.3%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

  圖6：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  1-10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資83975億元，同比名義增長(zhǎng)6.6%，增速比1-9月份提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資56294億元，增長(zhǎng)5.9%，增速提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為67.0%。

  圖7：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及施工、竣工、銷(xiāo)售面積同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積730981萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)3.3%，增速比1-9月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積137375萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.1%，增速提高1.3個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售面積120338萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)26.8%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷(xiāo)售熱度并未因房產(chǎn)新政的出臺(tái)大幅回落，新開(kāi)工面積同比增速再度回升，10月份，國(guó)房景氣指數(shù)為94.10，比9月份提高0.05點(diǎn)，可以預(yù)期今年全年房地產(chǎn)投資將保持良好的增長(zhǎng)走勢(shì)。

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  3.水泥量?jī)r(jià)

  3.1產(chǎn)量

  1-10月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量19.91億噸，同比增長(zhǎng)2.6%，增速與1-9月持平；10月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.28噸，同比增長(zhǎng)3%，增速較9月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，自7月開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月單月產(chǎn)量同比增速保持上漲走勢(shì)。

  圖8：水泥、熟料累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖（萬(wàn)噸，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域來(lái)看，1-10月華北水泥累計(jì)產(chǎn)量保持同比9.5%的增速，主要是河北省水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.6%，拉動(dòng)了整個(gè)華北地區(qū)水泥產(chǎn)量的同比上升；西南地區(qū)同樣產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，1-10月累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.66%，增速較1-9月上漲0.61個(gè)百分點(diǎn)；華東、中南地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)保持小幅增長(zhǎng)，東北、西北地區(qū)產(chǎn)量保持同比下降走勢(shì)，西北地區(qū)下降幅度達(dá)到4.26%，降幅較1-9月擴(kuò)大。

  圖9：各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢(shì)圖

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  分省份來(lái)看，31個(gè)省市區(qū)中11個(gè)省市水泥累計(jì)產(chǎn)量同比下降，其中降幅最大的是陜西，同比下降12.1%，浙江、上海、吉林、新疆等四省市區(qū)也出現(xiàn)超過(guò)5%的同比下降；20個(gè)省市產(chǎn)量同比上漲，西藏產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)到31.7%，云南、河北水泥產(chǎn)量同比增幅也超過(guò)了15%，云南產(chǎn)量增幅達(dá)到19.3%。

  圖10：各省市1-10月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速比較（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  3.2價(jià)格

  10月，全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)加速上揚(yáng)，月初CEMPI為90點(diǎn)，月末漲至97.77點(diǎn)，與去年同期相比水泥指數(shù)已經(jīng)上漲16.32個(gè)點(diǎn)。10月末YRCPI漲至91.68，較去年同期上漲了14.43個(gè)點(diǎn)。

  圖11：近三個(gè)月全國(guó)及長(zhǎng)江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域來(lái)看，10月份，中南地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲12.61個(gè)點(diǎn)，是六大區(qū)域中價(jià)格漲幅最大的地區(qū)，華北、西南、華東地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)分別環(huán)比上漲10.27、9.47、8.01個(gè)點(diǎn)，西北地區(qū)環(huán)比上漲4.62個(gè)點(diǎn)，東北地區(qū)價(jià)格漲幅最小，區(qū)域價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.83個(gè)點(diǎn)。煤炭?jī)r(jià)格不斷上漲同時(shí)運(yùn)費(fèi)上漲是繼續(xù)推漲全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格的重要因素，同時(shí)臨近年底，企業(yè)有意向繼續(xù)提升水泥價(jià)格以提升全年業(yè)績(jī)。

  圖12：近三個(gè)月各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

  分省市來(lái)看，10月份，全國(guó)除吉林、內(nèi)蒙古、上海、新疆水泥價(jià)格未發(fā)生明顯變化，其余27個(gè)省市水泥市場(chǎng)價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比上漲行情。10月價(jià)格漲幅最高的是河南，由于前期環(huán)保嚴(yán)查攪拌站停工較多，10月份陸續(xù)開(kāi)工，下游需求有所恢復(fù)，價(jià)格輪番上漲，同時(shí)受11月初集中停窯的影響，市場(chǎng)預(yù)期后期供應(yīng)偏緊，刺激市場(chǎng)價(jià)格大幅上揚(yáng)。

  圖13：10月末各省市水泥價(jià)格環(huán)比漲跌幅比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

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  4.成本

  10月，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅上漲，盡管水泥價(jià)格也出現(xiàn)上揚(yáng)走勢(shì)，但水泥價(jià)格的上漲幅度仍無(wú)法完全消化煤炭成本上漲的壓力。10月末秦皇島港動(dòng)力末煤（Q5800）平倉(cāng)價(jià)接近700元/噸，環(huán)比上漲100元/噸，較年初上漲了近300元/噸。為了應(yīng)對(duì)近期煤炭?jī)r(jià)格的過(guò)快上漲，相關(guān)部門(mén)在國(guó)慶節(jié)前部分放寬了276天工作日的限制，允許部分安全高校的先進(jìn)產(chǎn)能在10月1日至12月31日期間增加產(chǎn)量，預(yù)計(jì)后期價(jià)格上漲速度將放緩。

  圖14：1-9月份煤炭、水泥價(jià)格及水泥煤炭?jī)r(jià)格差走勢(shì)（元/噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心、中國(guó)水泥研究院

  5.資本市場(chǎng)

  10月份，伴隨水泥價(jià)格的上揚(yáng)走勢(shì)，SW水泥制造指數(shù)也顯示出繼續(xù)上行走勢(shì)，相比之下滬深300的上行趨勢(shì)略顯緩慢。10月底，SW水泥制造市盈率出現(xiàn)“腰斬”，不知是成本端對(duì)擠壓令市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的估值預(yù)期下降還是其他原因，10月最后一周周五SW水泥制造市盈率報(bào)收28.77倍，較前一個(gè)周五下降15.27倍。月末SW水泥制造相對(duì)于滬深300的市盈率溢價(jià)率為220.97%，較前期大幅下降。

  圖15：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)水泥研究院

  6.進(jìn)出口

  1-10月，全國(guó)水泥及熟料累計(jì)出口量為1555萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.9%，增速較前期明顯放緩；累計(jì)出口金額59325.6萬(wàn)美元，同比下降3.8%，降幅較1-9月擴(kuò)大。10月當(dāng)月水泥及熟料產(chǎn)品綜合出口單價(jià)為41.91美元/噸，環(huán)比下降約2.5美元/噸，國(guó)內(nèi)價(jià)格的繼續(xù)上漲并未帶來(lái)出口價(jià)格的繼續(xù)同步上漲。

  圖16：水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)（萬(wàn)噸，%，美元/噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)水泥研究院

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