CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告(201701)

中國水泥研究院 · 2017-02-08 08:42 留言

  1.宏觀

  2016年,中國經(jīng)濟實現(xiàn)增速換擋,新常態(tài)特征更加明顯。全年經(jīng)濟增長速度為6.7%,處在6.5%-7%的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間。國內(nèi)生產(chǎn)總值74.4億元,如此龐大的經(jīng)濟基數(shù)使得GDP每增長一個百分點所貢獻(xiàn)的產(chǎn)值都是巨大的。第三產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱力量地位更加穩(wěn)固,2016年第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到58.4%,超過第二產(chǎn)業(yè)21.2個百分點。

  受需求不振、傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩等多因素的影響,固定資產(chǎn)投資增速有所放緩,全年實現(xiàn)8.1%的增長,民間投資增速大幅下降是導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資整體增速下滑的重要原因?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資仍在努力支撐,全年實現(xiàn)17.4%的增速,與2015年增速基本持平;房地產(chǎn)投資增速明顯上漲,全年6.9%的增速較2015年上漲5.9個百分點?;ê头康禺a(chǎn)投資成為固定資產(chǎn)投資的重要支撐,制造業(yè)投資增速較2015年下降近4個百分點,是導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因。

  1.1 GDP

  2016年全年GDP總量為744127億元,增速為6.7%,處于2016年政府工作報告中設(shè)定的目標(biāo)范圍之內(nèi)。第三產(chǎn)業(yè)的支柱地位愈加顯著,全年第三產(chǎn)業(yè)GDP同比增長7.8%,較第二產(chǎn)業(yè)高1.7個百分點,較整體GDP增速高1.1個百分點。第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升,2016年對GDP增長的貢獻(xiàn)率為58.2%,比上年提高5.3個百分點,比第二產(chǎn)業(yè)高出20.8個百分點。

  圖1:GDP同比增速走勢(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

  服務(wù)業(yè)成為投資最多的領(lǐng)域,2016年在投資增速總體趨勢的形勢下,服務(wù)業(yè)投資仍保持兩位數(shù)增長,完成固定資產(chǎn)投資345837億元,比上年增長10.9%,增速高出第二產(chǎn)業(yè)7.4個百分點;占全部固定資產(chǎn)投資比重為58.0%,服務(wù)業(yè)新增投資占全部新增投資的76%。

  1.2 PMI

  2016年P(guān)MI呈現(xiàn)震蕩上升走勢,下半年上升走勢明顯。12月份國家統(tǒng)計局PMI為51.4%,較11月份略有下滑,但較去年有0.7個百分點的上升,上半年,PMI保持小幅下滑走勢,7月份更是跌至榮枯線之下,隨后開始回升,10、11月均出現(xiàn)明顯上漲。從分項指標(biāo)來看,下半年生產(chǎn)指數(shù)不斷攀升,12月份出現(xiàn)季節(jié)性回落;新訂單指數(shù)在第四季度也出現(xiàn)明顯上漲。分項指標(biāo)中變化最大的是主要原材料購進(jìn)價格,全年指數(shù)上漲27.2個百分點。

  圖2:PMI走勢圖(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局、WIND、中國水泥研究院

  財新中國PMI走勢與官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)走勢基本一致,但也存在細(xì)微差別,1-12月份有6個月兩個PMI指數(shù)的環(huán)比變化出現(xiàn)背離。由于兩者的采集樣本類型與范圍不同,財新中國PMI的樣本更多是中小企業(yè),因此可以看出大型制造業(yè)企業(yè)與中小制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展仍存在較大差別。12月份財新中國PMI與官方數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同的走勢,環(huán)比上漲1個百分點,他們表示12月份中國制造業(yè)產(chǎn)量進(jìn)一步增長支撐PMI指數(shù)上升,許多受訪廠商表示需求基本面轉(zhuǎn)強,新客戶、新業(yè)務(wù)增多。

  1.3 CPI、PPI

  2016年,各月CPI同比增速較去年普遍有所上升,年內(nèi)CPI最高為2.3,最低位1.3;推動CPI上漲的最主要因素是食品,年內(nèi)食品當(dāng)月CPI指數(shù)最高達(dá)到7.6,最低位1.3;不包括食品和能源的核心CPI變動不大,整體同比水平較去年略有上升。

  圖3:CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  PPI呈現(xiàn)快速上升走勢,從年初開始,PPI當(dāng)月同比降幅不斷收窄,到了9月份開始出現(xiàn)同比正向增長,12月當(dāng)月同比增長率達(dá)到7.2%,自7月份PPI維持了6個月的環(huán)比正增長,且增幅逐月擴大。生活資料PPI當(dāng)月同比增長率自7月開始由負(fù)轉(zhuǎn)正,11-12月出現(xiàn)環(huán)比增長;生產(chǎn)資料PPI當(dāng)月同比增長率9月份開始由負(fù)轉(zhuǎn)正,增長幅度逐月大幅提升,環(huán)比增長率出現(xiàn)9個月正增長。國家統(tǒng)計局對于PPI大幅上漲給出的原因為進(jìn)口大宗商品價格上漲,推升了部分工業(yè)品出廠價格;另外工業(yè)生產(chǎn)和市場需求穩(wěn)定增長,去產(chǎn)能、去庫存政策效果顯著,供需關(guān)系逐步改善。

  1.4 M0、M1、M2

  12月末,廣義貨幣(M2)余額155.01萬億元,同比增長11.3%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2個百分點;狹義貨幣(M1)余額48.66萬億元,同比增長21.4%,增速比上月末低1.3個百分點,比上年同期高6.2個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.83萬億元,同比增長8.1%。全年凈投放現(xiàn)金5087億元;人民幣貸款增加12.65萬億元,同比多增9257億元。

  圖4:貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當(dāng)月值(%,億元)

  數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、中國水泥研究院

  2016年社會融資規(guī)模存量為155.99萬億元,同比增長12.8%;其中,對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為105.19萬億元,同比增長13.4%。2016年社會融資規(guī)模增量為17.8萬億元,比上年多2.4萬億元;其中,對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加12.44萬億元,同比多增1.17萬億元。

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  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  2016年,全年完成固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)596501億元,同比名義增長8.1%,增速較2015年下降1.9個百分點。盡管投資增速放緩,但投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,積極因素繼續(xù)累加。第四季度制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回升走勢,民間投資增速也自9月份開始連續(xù)4個月出現(xiàn)回升走勢,階段性筑底跡象明顯。

  圖5:全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖(億元,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資18838億元,同比增長21.1%;第二產(chǎn)業(yè)投資231826億元,增長3.5%;第三產(chǎn)業(yè)投資345837億元,增長10.9%。第二產(chǎn)業(yè)中,工業(yè)投資227892億元,同比增長3.6%;其中制造業(yè)投資187836億元,同比增長4.2%。

  分地區(qū)來看,東部地區(qū)投資249665億元,同比增長9.1%;中部地區(qū)投資156762億元,增長12%;西部地區(qū)投資154054億元,增長12.2%;東北地區(qū)投資30642億元,下降23.5%。

  全年新開工項目計劃總投資493295億元,同比增長20.9%;施工項目計劃總投資1120561億元,同比增長10%;到位資金606969億元,同比增長5.8%,其中國家預(yù)算資金增長17.1%,國內(nèi)貸款增長9.9%,自籌資金同比下降0.1%,利用外資下降20.5%,其他資金增長30.6%。

  從固定資產(chǎn)構(gòu)成來看,占比70%左右的建筑安裝工程全年完成投資同比增長9.3%,增速較2015年下降2個百分點,是造成整個固定資產(chǎn)投資增速下降的主要原因,同時也造成建筑安裝工程上游原材料需求增速下滑。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  2016年全年基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))118878億元,比上年增長17.4%,增速比2015年小幅上揚0.2個百分點。其中,水利管理業(yè)投資增長20.4%,增速較2015年下降0.6個百分點;公共設(shè)施管理業(yè)投資增長22.9%,增速較2015年上漲2.7個百分點;道路運輸業(yè)投資增長15.1%,增速同比下滑1.6個百分點;鐵路運輸業(yè)投資下降0.2%,2015年為上漲0.6%。

  圖6:基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖(億元,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

 2.3房地產(chǎn)業(yè)

  2016年房地產(chǎn)開發(fā)投資出現(xiàn)良好上漲走勢,一定程度上擺脫了2015年的頹勢,9月底房產(chǎn)新政出臺后也沒有改變投資同比增速的上漲勢頭。全年房地產(chǎn)開發(fā)投資完成102581億元,比上年名義增長6.9%(扣除價格因素實際增長7.5%);其中,住宅投資68704億元,增長6.4%。

  圖7:房地產(chǎn)開發(fā)投資及施工、竣工、銷售面積同比增速走勢圖(億元,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  全年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積758975萬平方米,比2015年增長3.2%,;其中,住宅施工面積521310萬平方米,增長1.9%。房屋新開工面積166928萬平方米,同比增長8.1%;其中,住宅新開工面積115911萬平方米,增長8.7%。房屋竣工面積106128萬平方米,增同比長6.1%;其中,住宅竣工面積77185萬平方米,增長4.6%。

  2016年全年商品房銷售面積實現(xiàn)大幅上漲,尤其是上半年在2015年基數(shù)略低的情況下出現(xiàn)35%以上的同比增速,全年銷售面積同比增長22.5%;其中住宅銷售面積同比增長22.4%。2016年末商品房待售面積69539萬平方米 ,較2015年末減少2314萬平方米,其中住宅待售面積減少近5000萬平方米,房地產(chǎn)去庫存效果明顯。

  2016年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積22025萬平方米,同比下降3.4%,連續(xù)三年保持下降態(tài)勢,但降幅較2014、2015年已明顯收窄。

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  3.水泥量價

  3.1產(chǎn)量

  2016年在基建投資保持穩(wěn)定增長、房地產(chǎn)投資增長明顯加快的情況下,水泥產(chǎn)需實現(xiàn)明顯增長。全年水泥產(chǎn)量達(dá)到24.03億噸,同比增長2.5%;1-11月新型干法熟料產(chǎn)量累計12.75億噸,同比增長3.82%。年內(nèi),水泥單月產(chǎn)量只有在3月份實現(xiàn)了24%的高速增長,其余月份均低于4%,12月份在北方地區(qū)冬季停窯及錯峰停產(chǎn)的情況下單月產(chǎn)量同比下降1.2%;熟料產(chǎn)量在3月、10月份單月產(chǎn)量雙位數(shù)增長,其余月份中8、9月受杭州G20峰會影響華東區(qū)域出現(xiàn)負(fù)增長,全國熟料產(chǎn)量增速下滑。

  圖8:水泥、熟料累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖(萬噸,%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,中國水泥研究院

  分區(qū)域來看,全年東北、西北地區(qū)水泥產(chǎn)量保持負(fù)增長,華東、中南水泥產(chǎn)量同比增幅卜大,華北、西南實現(xiàn)7%以上的同比增長。西北地區(qū)幾乎各月水泥產(chǎn)量均為同比負(fù)增長,東北地區(qū)情況略好,全年水泥產(chǎn)量同比跌幅為1.19%,低于西北地區(qū)3.38個百分點。華東、中南地區(qū)2016年水泥產(chǎn)量同比增幅分別為1.68%和1.60%,杭州G20峰會召開導(dǎo)致的階段性停產(chǎn)是拉低全年增長幅度的主要原因。華北地區(qū)2016年產(chǎn)量明顯增長,尤其是上半年產(chǎn)量快速回升,但北京市水泥產(chǎn)量則保持同比下降的走勢;西南地區(qū)是2015年水泥產(chǎn)量唯一出現(xiàn)正增長的地區(qū),2016年增長幅度擴大,繼續(xù)成為六大區(qū)域中水泥需求最好的區(qū)域。

  圖9:各地區(qū)水泥累計產(chǎn)量同比增速走勢圖

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,中國水泥研究院

  分省份來看,2016年31個省市區(qū)中累計水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降的有10個,其余21個均為同比增加;而2015年的情況是產(chǎn)量同比下降的有23個省市,上漲的只有8個。2016年,水泥產(chǎn)量同比下降幅度最大的是陜西,同比降幅為11.8%;水泥產(chǎn)量同比漲幅最大的是西藏,漲幅為34.7%(2015年漲幅最大的也是西藏,漲幅為36.72%)。

  圖10:2015、2016年各省市水泥累計產(chǎn)量同比增速比較(%)

  數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,中國水泥研究院

  3.2價格

  2016年,水泥價格實現(xiàn)探底回升,上半年出現(xiàn)先漲后落的走勢,下半年大幅上漲,并在年為保持最高水平平穩(wěn)運行,為2017年的市場價格行情打下良好基礎(chǔ)。2016年末,中國水泥價格指數(shù)報收102.43,較2015年末上漲23.13個點。年內(nèi)最低點為77.76,最高點為102.73,相差近25個點。

  圖11:2016年全國及長江流域水泥價格指數(shù)走勢比較

  數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  1-7月份,水泥價格出現(xiàn)先升后降的走勢,2016年的春節(jié)過后3月份價格開始出現(xiàn)回升,漲至5月底重現(xiàn)回落,一直持續(xù)到7月底8月初,從全國平均價格走勢來看,此次回落幅度不大。8月份開始水泥價格開始像開掛一樣一路飆升至12月上旬。下半年的水泥價格大幅上漲是受多方面因素的影響:

  1、成本端煤炭價格的大幅上漲;

  2、價格處于歷史地位,企業(yè)漲價意志強烈;

  3、區(qū)域統(tǒng)一通過限產(chǎn)、停產(chǎn)等多種方式有效控制供給端產(chǎn)能發(fā)揮;

  4、環(huán)保力度加大,工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)受限;

  5、企業(yè)聯(lián)合重組對市場掌控力增強,漲價實現(xiàn)難度降低。

  從六大區(qū)域價格行情走勢來看,華北地區(qū)全年價格漲幅最大,年末區(qū)域水泥價格指數(shù)與去年年末相比上漲27.04個點;東北地區(qū)漲幅最小,只有4.88個點的漲幅;華東、中南、西南、西北全年漲幅也都超過了20%。年末中南地區(qū)水泥價格指數(shù)為六大區(qū)域最高,為110.85,最低的是西北地區(qū),區(qū)域水泥價格指數(shù)為97.38。

  圖12:2016年各區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢比較

  數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  分省市來看,2016年各省市區(qū)價格都出現(xiàn)了不同程度的上漲,2016年年末同比漲幅最大的省份為河南,漲幅接近70%;漲幅最小的是東北三省,均不到10%,個位數(shù)漲幅的還有內(nèi)蒙古。其他27個省市區(qū)漲幅均為10%以上,價格同比上漲超過50%的除了河南還有河北、貴州兩省。河南省水泥價格是在環(huán)保督察風(fēng)暴之后才出現(xiàn)大幅上漲,漲幅巨大,但市場實際需求不強,處于有價無市的狀態(tài)。河北省水泥價格大幅上漲是在金隅冀東重組消息出臺之后,二者合一具有更大的市場話語權(quán)和定價權(quán),價格出現(xiàn)輪番大幅上漲,但市場接受的實際漲幅低于企業(yè)報漲幅度。

  圖13:2016年年末各省市水泥價格同比漲跌幅比較(%)

  數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

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  4.成本

  2016年,煤炭價格出現(xiàn)快速上漲,尤其是下半年,價格出現(xiàn)破紀(jì)錄的上漲模式,四個月之內(nèi)價格漲了一倍以上。直到11月份國家發(fā)改委積極促進(jìn)大型煤企與電廠、鋼廠等下游主要用煤大戶簽訂中長期低價合同,帶動煤炭市場價格快速回調(diào)。截止到2016年年底,煤價從最高點下降130元/噸左右。

  圖14:2016年煤價(右)、水泥價格及水泥-煤炭價格差走勢(元/噸)

  數(shù)據(jù)來源:WIND、中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  煤炭價格一個多月下降了超過100元/噸,而水泥價格則繼續(xù)保持微幅上漲的行情,直到12月末保持穩(wěn)定并略微下滑的水平,年末最后一個月,水泥-煤炭價格差再次上揚,水泥噸毛利繼續(xù)小幅上漲。

  5.資本市場

  2016年,資本市場在2015年的高位回落后略顯穩(wěn)定,全年波動幅度較小,滬深300指數(shù)全年振幅只有51.48個點;SW水泥制造指數(shù)在下半年有著優(yōu)于大盤的走勢,震蕩上行幅度大于滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。隨著行業(yè)價格的提升,企業(yè)盈利情況得到顯著改善,從而帶動資本市場提振信心。

  10月末SW水泥制造市盈率出現(xiàn)大幅下降,一方面有個別樣本企業(yè)盈利變動幅度較大,另一方面,大部分樣本企業(yè)三季度盈利出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),導(dǎo)致市盈率計算公式的分母變大。截止到2016年末,SW水泥制造指數(shù)市盈率相對于滬深300的溢價率為229.74%。

  圖15:SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌(左)及市盈率(右)變化情況

  數(shù)據(jù)來源:WIND、中國水泥研究院

 6.進(jìn)出口

  2016年全國水泥及熟料出口量共計1778萬噸,同比上漲12.8%;其中水泥共計出口814.63萬噸,同比下滑11.4%;熟料出口累計963.13萬噸,同比增長近57%。全年水泥及熟料出口金額共計6.84億美元,同比減少11.8%。

  從出口價格來看,2016年出現(xiàn)先降后升的走勢,受匯率變動以及國內(nèi)水泥價格的變化影響,2016年我國水泥及熟料出口價格較前兩年大幅下滑。

  圖16:水泥及熟料累計出口量及當(dāng)月平均出口單價(萬噸,%,美元/噸)

  數(shù)據(jù)來源:WIND、中國水泥研究院


附件:CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告(201701)




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