CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201703）

  1.宏觀

  2017年1-2月，全國宏觀經(jīng)濟指標大部分表現(xiàn)積極，與去年同期相比生產(chǎn)和需求略有回暖。實體經(jīng)濟效益延續(xù)去年下半年的好轉(zhuǎn)勢頭，工業(yè)品出廠價格繼續(xù)恢復性上漲；工業(yè)用電量1-2月同比增長了6.9%，而去年1-2月用電量同比增長率為負值。整體工業(yè)產(chǎn)出增速較去年同期明顯加快，較去年全年提高0.3個百分點。投資端全國固定資產(chǎn)投資增速回復增長勢頭，盡管仍低于去年同期，但較去年全年已有明顯增長。

  隨著2016年供給側(cè)改革的逐漸深入，供需關系得到改善，工業(yè)領域表現(xiàn)尤其突出，工業(yè)品價格合理回歸是供求關系改善的直接反應；另外CPI與PPI繼續(xù)溫和上漲，反映出總的供給和總的需求也在逐步改善，總需求走向回暖。

  1.1工業(yè)增加值

  2017年1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，增速較去年全年加快0.3個百分點，較去年同期加快0.9個百分點，延續(xù)了去年下半年的恢復勢頭。工業(yè)用電量同比增長6.87%，較去年全年增速提高4個百分點，顯示了工業(yè)生產(chǎn)活動積極性明顯加強。

  圖1：全部工業(yè)增加值及主要行業(yè)工業(yè)增加值同比增速走勢（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

  促成1-2月工業(yè)增加值快速恢復增長的主要原因是：1、工業(yè)出口加快，1-2月規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值同比增長8.8%，其中汽車、電子行業(yè)出口交貨值分別同比增長18.1%和11.1%，較去年全年加快11.1、4.5個百分點；2、行業(yè)面總體向好，41個工業(yè)大類行業(yè)中，增速較去年全年改善的有31個行業(yè)；3、裝備制造業(yè)和高技術產(chǎn)業(yè)支撐作用顯著，1-2月，裝備制造業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)增加值分別同比增長11.9%、12.6%?？偟膩砜?，今年以來，工業(yè)產(chǎn)品供需狀況繼續(xù)改善，工業(yè)產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升，新興產(chǎn)業(yè)繼續(xù)較快增長，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有所復蘇。

  1.2 PMI

  從整體趨勢來看，2017年前兩個月PMI延續(xù)去年下半年的上升走勢，國家統(tǒng)計局PMI 1月份為51.3%，2月份為51.6%，已連續(xù)5個月保持在51%以上的水平，制造業(yè)穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢凸顯。從分項指標來看，2月份生產(chǎn)、新出口訂單、產(chǎn)成品庫存、從業(yè)人員、供應商配送時間、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期等指標都出現(xiàn)明顯提高，生產(chǎn)指標連續(xù)五個月保持在53%以上，生產(chǎn)積極性較高；2月新出口訂單指標升至50.8%，表明進出口繼續(xù)回穩(wěn)向好；從業(yè)人員指數(shù)49.7%，高于去年全年水平，表明制造業(yè)企業(yè)用工量降幅繼續(xù)收窄；2月份供應商配送時間指數(shù)為50.5%，比1月份提高0.7個百分點，升至臨界值之上，表明制造業(yè)原材料供應商交貨時間有所加快。

  圖2：PMI走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、WIND、中國水泥研究院

  財新中國PMI走勢與國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)基本一致，1月為51%，2月為51.7%。從分項指標來看2月產(chǎn)出進一步增長，增速環(huán)比上升，產(chǎn)出擴張動力來自新業(yè)務總量的進一步增長，而新業(yè)務增長的部分原因是新接出口業(yè)務量增幅強勁。2月原材料成本繼續(xù)大幅上升，為保護利潤空間，月內(nèi)廠商相應繼續(xù)上調(diào)產(chǎn)品價格，加價幅度可觀。2月產(chǎn)出和新訂單指數(shù)均較1月有所回升，但廠商補庫存的持續(xù)性還有待觀察，投入和產(chǎn)出價格指數(shù)仍保持高速上漲，但較1月進一步放緩，因此未來中國制造業(yè)是否能延續(xù)回暖趨勢還不能斷言。財新中國專家表示，二季度或是關鍵窗口期。

  1.3 CPI、PPI

  2017年1-2月，CPI同比增速繼續(xù)上漲，1月份同比上漲2.55%，2月漲幅大幅回落至0.8%，2月CPI環(huán)比下滑0.2個百分點。1月核心CPI同比上漲2.20%，2月核心CPI同比上漲1.8%。2月份在春節(jié)因素和寒潮天氣影響下，價格基數(shù)較高，導致2月份CPI同比漲幅中翹尾因素較1月份減少1.5個百分點，而新漲價因素1月份為1.0%，僅比2月高0.2個百分點。2月CPI環(huán)比下降的主要原因一是食品價格明顯回落，二是旅游相關服務價格出現(xiàn)回落。

  圖3：CPI、PPI當月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

  PPI同比及環(huán)比繼續(xù)上漲，1月PPI同比上漲6.9%，2月同比上漲7.8%；1月PPI環(huán)比上漲0.8%，2月環(huán)比上漲0.6%，環(huán)比漲幅逐漸收縮。1月生產(chǎn)資料PPI同比上漲9.1%，2月同比上漲10.4%，但環(huán)比增速也在逐月收縮；生活資料1-2月同比漲幅與2016年年底持平，環(huán)比漲幅也有下滑走勢。2月份環(huán)比走勢來看，煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比只有0.1%的丈夫，黑色金屬冶煉和延壓加工環(huán)比漲幅較大為2.3%，農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)價格環(huán)比由1月的上漲0.4%轉(zhuǎn)為2月的下降0.3%。

  1.4 M0、M1、M2

  2月末，M2余額158.29萬億元，同比增長11.1%，增速比去年同期低2.2個百分點； M1余額47.65萬億元，同比增長21.4%，增速比去年同期高4個百分點； M0余額7.17萬億元，同比增長3.3%。1-2月累計凈投放現(xiàn)金3400億元。月末人民幣貸款余額109.8萬億元，同比增長13%，增速比去年同期低1.7個百分點。1-2月累計新增人民幣貸款3.2萬億，同比少增366億元。

  圖4：貨幣供應量當月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國水泥研究院

  截止到2月末，社會融資規(guī)模存量為160.73萬億元，同比增長12.8%，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為108.53萬億元，同比增長12.