建材行業(yè)點(diǎn)評(píng)：一季度水泥需求基本平穩(wěn)

  17日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1-3月份水泥產(chǎn)量4.4億噸，同比下降0.3%。其中，3月單月水泥產(chǎn)量2億噸，同比增長(zhǎng)0.3%。

  點(diǎn)評(píng)

  1-3 月水泥產(chǎn)量下降0.3%,降幅收窄。1-3 月份，全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量4.4 億噸，同比下降0.3%，降幅較1-2 月份收窄0.1 個(gè)百分點(diǎn)。3月份全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2 億噸，同比增長(zhǎng)0.3%。展望全年，我們維持對(duì)全國(guó)水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)1%左右的預(yù)判。

  固定資產(chǎn)投資略有回升，新開(kāi)工投資下滑，后續(xù)水泥需求增長(zhǎng)承壓。1-3月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）9.38 萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)9.2%，增速較1-2 月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期1.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)0.87%。從施工和新開(kāi)工項(xiàng)目情況看，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資72.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.7%，增速比1-2 月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資6.2萬(wàn)億元，同比下降6.5%，降幅比1-2月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。

  基礎(chǔ)設(shè)施投資全面回落。 1-3月，基礎(chǔ)設(shè)施投資23756 億元，比上年增長(zhǎng)18.68%，增速較1-2月下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)18.3%，增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)27.4%，增速回落8.4個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.7%，增速提高3.1個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)10.8%，增速回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。

  房地產(chǎn)投資繼續(xù)回暖，購(gòu)地面積增長(zhǎng)11.6%。1-3月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1.93萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)9.1%，增速比1-2月份提高0.2 個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)。1-3 月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積63.7 億平方米，同比增3.1%，增速比1-2 月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)11.6%，增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。1-3月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積3,782萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)5.7%，增速比1-2月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  1-3 月水泥均價(jià)341.4元/噸，同比上漲37.4%。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，1-3月全國(guó)高標(biāo)號(hào)水泥均341.4元/噸，同比提高92.9 元/噸（+37.4%）。其中3月水泥均價(jià)334.03元/噸，同比上漲86元/噸（+34.7%）。分區(qū)域看，一季度漲幅最大的是華北地區(qū)，區(qū)域高標(biāo)均價(jià)上漲127元/噸（+57.2%）。

  投資策略

  一季度水泥需求同比降幅收窄，我維持全年增長(zhǎng)1%左右的預(yù)判。價(jià)格方面，由于低基數(shù)原因同比大幅增長(zhǎng)，但是單月增幅收窄。展望后市，我們認(rèn)為大基建和地產(chǎn)對(duì)水泥新增需求拉動(dòng)有限，市政工程領(lǐng)域在PPP的推動(dòng)下或?qū)⒊蔀樗嘈枨笤鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。二季度重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革和供給側(cè)改革推進(jìn)較快的受益標(biāo)的。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資大幅下滑，原材料價(jià)格大幅上升。