CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告(201704)
1.宏觀
一季度國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期回暖,GDP同比增長6.9%,當(dāng)季增速追平2015年第三季度水平,高于2016年各季度單季增速,中國經(jīng)濟(jì)迎來“開門紅”。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大面積好轉(zhuǎn),從工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資到國際貿(mào)易,都顯示出明顯好轉(zhuǎn)的跡象,同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成果繼續(xù)穩(wěn)固。
從體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量及中長期信貸情況來看,一季度累計(jì)工業(yè)用電量同比增長7.68%,實(shí)現(xiàn)近五年的增速新高,工業(yè)增加值同比增長6.8%,較2015、2016年全年明顯提高;鐵路貨運(yùn)量同比增長15.5%,突破近7年增速新高,貨運(yùn)量僅低于2011-2014年同期水平。今年一季度中長期信貸投放力度空前,新增中長期貸款4.19萬億,同比增長33.5%,是近十幾年一季度投放力度最大的一次,也成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的一大重要因素。
1.1GDP
一季度,國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年下半年以來穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢,GDP同比增速出現(xiàn)6.9%的良好表現(xiàn)?!叭{馬車”對GDP增長的貢獻(xiàn)率繼續(xù)調(diào)整,最終消費(fèi)指出的貢獻(xiàn)率繼續(xù)增長,貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率也由負(fù)轉(zhuǎn)正,經(jīng)濟(jì)增長對資本形成的依賴程度越來越小。
圖1:GDP同比增速(右)及三駕馬車貢獻(xiàn)率變化情況
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.0%,第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長6.4%,第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長7.7%,從三大產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率來看第三產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率為61.7%,再創(chuàng)新高。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定;工業(yè)增速明顯加快,受大宗原材料價(jià)格上漲的影響,企業(yè)利潤快速增長;服務(wù)業(yè)增長較快,景氣度持續(xù)較高,服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長比上年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn),3月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.2%,月度環(huán)比提高1.0個(gè)百分點(diǎn)。
1.2 PMI
一季度,國家統(tǒng)計(jì)局PMI保持上漲走勢,到3月份已漲至51.8%,達(dá)到2012年5月份以來的最好水平。從分項(xiàng)指標(biāo)來看,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單等指標(biāo)一季度均呈現(xiàn)逐月遞增走勢,制造業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)加快,3月份生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)升至54.2%。新訂單指數(shù)持續(xù)升高表明制造業(yè)市場需求持續(xù)增長,出口訂單也保持持續(xù)增長,表明制造業(yè)出口環(huán)境在不斷改善。一季度主要原材料購進(jìn)價(jià)格持續(xù)下滑,但下滑幅度不大 。
圖2:PMI走勢圖(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
一季度,財(cái)新中國PMI出現(xiàn)先升后降的走勢,2月份升至51.7%,3月份回落至51.2%,盡管仍在活躍區(qū)域但與2月相比活躍度已經(jīng)有所下降。這與國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)3月指數(shù)繼續(xù)上漲的情況發(fā)生明顯背離,財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI在3月份也出現(xiàn)下跌,也與國家統(tǒng)計(jì)局走勢相反。財(cái)新智庫專家表示這與二者樣本偏向有關(guān),同時(shí)財(cái)新智庫專家認(rèn)為臨近二季度窗口期,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn),后期可能面臨更大的下行壓力。
1.3 CPI、PPI
一季度CPI保持近幾年以來的較低水平,2、3月份CPI環(huán)比持續(xù)下滑,最主要原因是食品價(jià)格保持回落,2、3月份食品價(jià)格同比分別下降4.3%、4.4%;不包括食品和能源的核心CPI一季度同比漲幅較大,1月份漲幅2.2%,2月略有回落為1.8%,3月份漲幅再次回升至2%。
圖3:CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
一季度PPI同比上漲7.4%,3月份同比上漲7.6%,較2月略有下降。3月份,生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲10.1%,影響PPI水泥上漲約7.4個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格同比上漲0.7%,影響PPI水平上漲約0.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測算,3月份的PPI同比漲幅中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為5.8個(gè)百分點(diǎn),新漲價(jià)因素約為1.8個(gè)百分點(diǎn)。
1.4 M0、M1、M2
3月末,廣義貨幣(M2)余額159.96萬億元,同比增長10.6%,增速分別比上月末和上年同期低0.5個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額48.88萬億元,同比增長18.8%,增速分別比上月末和上年同期低2.6個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額6.86萬億元,同比增長6.1%。一季度凈投放現(xiàn)金301億元。
3月末,本外幣貸款余額116.6萬億元,同比增長12.3%;月末人民幣貸款余額110.83萬億元,同比增長12.4%,增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣貸款增加4.22萬億元,同比少增3856億元。3月末,外幣貸款余額8368億美元,同比增長3.5%。一季度外幣貸款增加510億美元,同比多增726億美元。3月份,外幣貸款增加65億美元,同比多增145億美元。
圖4:貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當(dāng)月值(%,億元)
數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
2017年一季度社會融資規(guī)模增量為6.93萬億元,比上年同期多2268億元;其中,一季度對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.5萬億元,同比少增1615億元。3月末社會融資規(guī)模存量為162.82萬億元,同比增長12.5%;其中,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為109.69萬億元,同比增長12.6%。
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2.需求面
2.1固定資產(chǎn)投資
一季度固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)完成額93777億元,同比名義增長9.2%,增速較1-2月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資2335億元,同比增長19.8%,;第二產(chǎn)業(yè)投資35094億元,增長4.2%;第三產(chǎn)業(yè)投資56349億元,增長12.2%。第三產(chǎn)業(yè)仍是拉動(dòng)固定資產(chǎn)增長的支撐力量。
圖5:全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖(億元,%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
從固定資產(chǎn)構(gòu)成來看,拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速上漲的主要力量為設(shè)備工器具購置,一季度完成投資額同比增長9.9%,增速較去年同期上漲6.4個(gè)百分點(diǎn);而建筑安裝工程投資同比增長10.1%,較去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn);其他費(fèi)用增長3.8%,增速同比回落12.5個(gè)百分點(diǎn)。
2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額18997億元,同比增長23.5%,增速比1-2月份回落3.8個(gè)百分點(diǎn),比去年同期上漲3.9個(gè)百分點(diǎn)。其中,水利管理業(yè)投資增長18.3%,公共設(shè)施管理業(yè)投資增長27.4%,道路運(yùn)輸業(yè)投資增長24.7%,鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長10.8%。
圖6:基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖(億元,%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資占全部投資比重為20.3%,比去年同期提高了2.4個(gè)百分點(diǎn),對整體固定資產(chǎn)投資增長的貢獻(xiàn)率提高至45.5%,拉動(dòng)了固定資產(chǎn)投資增長4.2個(gè)百分點(diǎn)?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的穩(wěn)定高速增長將繼續(xù)成為全國固定資產(chǎn)投資增長的重要支柱,也將成為拉動(dòng)水泥需求的積極穩(wěn)定力量。
2.3房地產(chǎn)業(yè)
從房地產(chǎn)投資及建設(shè)情況來看,投資增速仍保持上漲走勢,一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額19292億元,同比名義增長9.1%,增速較去年全年上漲2.2個(gè)百分點(diǎn),比去年同期上漲2.9個(gè)百分點(diǎn)。從施工面積、新開工面積來看,一季度施工面積同比增長3.1%,較去年全年略有回落;新開工面積同比增長11.6%,較去年全年上漲3.5個(gè)百分點(diǎn),反轉(zhuǎn)了去年下半年以來增速持續(xù)下滑的走勢,新開工勢頭好轉(zhuǎn)。一季度銷售面積同比增長19.5%,增速有所回落。
圖7:房地產(chǎn)施工、新開工、竣工及銷售同比增長情況(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
房地產(chǎn)行業(yè)盡管一季度投資增速上漲,新開工面積增速止跌上漲,但施工面積及銷售面積均現(xiàn)增速下滑走勢,年內(nèi),隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的深入,房地產(chǎn)投資對于水泥需求的拉動(dòng)作用將存在較大的不確定性。
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3.水泥量價(jià)
3.1產(chǎn)量
2017年一季度全國水泥總產(chǎn)量達(dá)44115萬噸,同比下滑0.3%,出現(xiàn)近十余年的第二次一季度產(chǎn)量同比下滑。主要原因是2016年-2017年全國尤其是北方地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行力度較大,企業(yè)停窯情況較好。
圖8:水泥、熟料累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢圖(萬噸,%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
分區(qū)域來看,華北地區(qū)一季度累計(jì)產(chǎn)量同比大幅下降,降幅達(dá)13.78%,華北兩省兩市一區(qū)一季度水泥產(chǎn)量均為同比負(fù)增長,其中北京和河北產(chǎn)量分別同比下降了28.8%和18.4%,北京市產(chǎn)量跌幅超過了2015年。東北三省一季度累計(jì)也是同比下降,降幅為8%,遼寧省降幅最大,達(dá)到12%。中南地區(qū)一季度也出現(xiàn)產(chǎn)量同比下滑,中南各省除了廣東其余五省產(chǎn)量均為同比下跌。華東、西南、西北地區(qū)一季度產(chǎn)量同比上漲,西南漲幅最大,西南地區(qū)西藏自治區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)大幅上漲;華東、西北地區(qū)產(chǎn)量只有微幅增長,增幅分別為1.32%和0.22%。
圖9:各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢圖
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
3.2價(jià)格
一季度全國水泥價(jià)格出現(xiàn)先跌后漲的走勢,春節(jié)前至2月底價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)回落,但自3月初開始價(jià)格再次恢復(fù)上漲行情。CEMPI一季度累計(jì)漲幅為2.77%,YRCPI一季度累計(jì)漲幅為6.18%。3月末,CEMPI與YRCPI終值分別為105.22、100.63點(diǎn)。
圖10:近三個(gè)月全國及長江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢比較
數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
分區(qū)域來看,一季度累計(jì)漲幅最大的為東北地區(qū),3月末終值與1月初初值相比上漲了11.47%,其次是華東地區(qū),漲幅為4.2%,西北地區(qū)上漲3.48%,華北地區(qū)上漲2.76%。中南和西南地區(qū)一季度價(jià)格出現(xiàn)下跌,累計(jì)跌幅分別為1.72%、1.22%。
圖11:近三個(gè)月各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢比較
數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
東北:一季度3月中遼寧地區(qū)率先漲價(jià),掛牌報(bào)價(jià)漲幅達(dá)到40~50元/噸,月末黑龍江、吉林相繼跟漲,落實(shí)程度不一。淡季漲價(jià)穩(wěn)定市場,成交量極少。
華北:3月8日冀北唐山、天津推漲水泥價(jià)格30元/噸,下旬北京地區(qū)跟漲。山西太原、陽泉等地水泥價(jià)格短時(shí)大幅上漲,由于近期煤炭等原材料價(jià)格持續(xù)上漲,加上周邊地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)影響,內(nèi)蒙古東部局部地區(qū)出現(xiàn)上調(diào)跡象。
華東:1月初浙江、蘇北、安徽、江西等地區(qū)價(jià)格開始出現(xiàn)松動(dòng)回落,隨后上海及蘇南地區(qū)價(jià)格也跟調(diào)下滑;到了3月份長三角一帶價(jià)格開始大幅回漲,上海漲60元,江浙一帶上漲30~60元,安徽漲15~30元,山東漲20元。
中南:春節(jié)之前兩湖與河南地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào),3月份河南率先漲價(jià),湖北地區(qū)價(jià)格也出現(xiàn)20-30元的回漲,湖南地區(qū)仍保持價(jià)格回落態(tài)勢;兩廣地區(qū)價(jià)格變化也基本是在3月份,廣東價(jià)格上漲廣西價(jià)格松動(dòng)下滑,廣西不同地區(qū)價(jià)格回落幅度在10-50元之間。
西南:春節(jié)前四川局部地區(qū)、西藏價(jià)格回落,3月初川渝價(jià)格繼續(xù)回落,月底成都價(jià)格開始反彈,上漲30元;云南在3月底價(jià)格上漲40-60元,西藏價(jià)格繼續(xù)回落。
西北:2月末以來,西北地區(qū)水泥價(jià)格明顯上漲,甘肅、寧夏率先上漲20元/噸左右,3月陜西價(jià)格跟隨上調(diào),漲20~30元/噸,甘肅價(jià)格繼續(xù)上調(diào)20~30元/噸,青海價(jià)格也上漲25~55元/噸。
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4.成本
一季度,煤炭價(jià)格也呈現(xiàn)出先降后升的走勢,2月下旬開始快速抬升,一季度累計(jì)漲價(jià)約75元/噸,漲幅為11.8%。而水泥價(jià)格累計(jì)漲幅只有2.77%,煤炭價(jià)格的大幅上漲壓縮了水泥-煤炭價(jià)格差,一季度價(jià)格差下降1.51元,水泥利潤空間被壓縮。
圖12:2016年煤價(jià)(右)、水泥價(jià)格及水泥-煤炭價(jià)格差走勢(元/噸)
數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
5.資本市場
一季度,水泥行業(yè)資本市場再次出現(xiàn)一波高潮,春節(jié)前1月下旬SW水泥制造指數(shù)就開始了上漲行情,春節(jié)假期過后開市繼續(xù)上漲,2月中旬至3月中旬盡管有些波動(dòng),3月下旬又開始了上升走勢,3月最后一周再次震蕩回落。整體來看,一季度SW水泥制造指數(shù)累計(jì)上漲644.8個(gè)點(diǎn)。相比來看滬深300指數(shù)走勢更為平穩(wěn),一季度累計(jì)漲幅只有108.38個(gè)點(diǎn)。
3月末SW水泥制造指數(shù)估值再次調(diào)整,水泥估值溢價(jià)率回歸至200%以內(nèi)。
圖13:SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌(左)及市盈率(右)變化情況
數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
6.進(jìn)出口
一季度,全國水泥及熟料出口總量為370萬噸,同比下跌25%,從各月出口量來看,1月份出口量仍保持大幅增長,2月開始負(fù)增長,3月份出口量大幅下降。主要原因是國內(nèi)水泥價(jià)格走勢較好,企業(yè)出口意愿降低。
圖14:水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)(萬噸,%,美元/噸)
數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
從出口價(jià)格來看,受國內(nèi)水泥價(jià)格上升的影響,3月份出口平均單價(jià)為44.57美元/噸,環(huán)比上漲8美元/噸。一季度水泥及熟料累計(jì)出口金額1.44億美元,同比下降19.5%。
附件:CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告(201704)
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