[三季報快評] 萬年青:三季凈利首破10億,在建項目投產(chǎn)在望
2020年前三季度,萬年青共實現(xiàn)營業(yè)收入88.40億元,同比增長20.42%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.23億元,同比增長12.59%,歷史首次超10億元。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.21%,較上年同期下降2.23個百分點。
圖1、2:萬年青前三季度營收與歸母凈利潤同比增長20.42%及12.59%
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
產(chǎn)品盈利能力分化,轉(zhuǎn)債融資推進新項目落成
在上半年業(yè)績高增的基礎(chǔ)上,萬年青第三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入35.06億元,同比增長20.07%;歸母凈利潤3.44億元,同比增長12.56%;增幅基本與上半年相當。在盈利能力上,公司整體毛利率同比下降1.98個百分點,主要是水泥毛利率上升被商混毛利率下降抵減的緣故。相較上年同期,公司通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),使財務(wù)費用大幅減少,銷售凈利率同比下降1.48個百分點。另由于公司融資結(jié)構(gòu)有所調(diào)整,公司凈資產(chǎn)同比增長12.41%,使加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率下降2.23個百分點。
表1:2018-2020年前三季度萬年青主要經(jīng)營數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
公司于6月公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債,7月正式于深交所掛票交易??赊D(zhuǎn)債發(fā)行導致公司融資結(jié)構(gòu)有所調(diào)整,募集資金主要用于公司3條等量置換的水泥熟料生產(chǎn)線建設(shè),其中江西德安萬年青6600t/d熟料水泥生產(chǎn)線項目已點火投產(chǎn),萬年廠2條5100t/d熟料生產(chǎn)生產(chǎn)線仍在建設(shè)中,據(jù)此公司投資及融資現(xiàn)金流均有較大變動。此外,為緩解商混用砂石骨料緊張問題,公司有骨料產(chǎn)能在建,預(yù)計建設(shè)完成后公司砂石成本波動風險將大大緩解,盈利能力有望進一步增長。
全年盈利展望:新產(chǎn)能落成在望,全年業(yè)績穩(wěn)漲
2020年前三季度,水泥價格推漲支撐萬年青營業(yè)收入及歸母凈利潤高增。原定萬年廠2條5100t/d熟料生產(chǎn)線將于2020年投產(chǎn),或因疫情因素有所延遲。公司作為江西地區(qū)水泥企業(yè)龍頭,預(yù)期在建生產(chǎn)線全部投產(chǎn)后將進一步實現(xiàn)降耗降本,提升公司盈利能力及市場格局。據(jù)此預(yù)計萬年青將實現(xiàn)全年營業(yè)收入134.29-137.16億元,歸母凈利潤15.14-15.70億元。(本文不構(gòu)成投資建議)
編輯:金圣悅
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