東江環(huán)保：危廢龍頭加速全國擴張

  近期，輝立證券對東江環(huán)保進行了預(yù)測，如下是具體內(nèi)容：

  我們預(yù)測公司2017-2018年凈利潤分別為4.76億元/6.35億元，EPS分別為0.54/0.70元，市盈率分別為29.5/22.1，給予目標價20.2元，為“買入”評級。

  東江環(huán)保主營廢物資源化利用、廢物無害化處置及環(huán)境服務(wù)三大核心領(lǐng)域，在全國范圍內(nèi)擁有28家危廢處理處置基地。公司占據(jù)了中國最為核心的工業(yè)危廢市場，形成了覆蓋以廣東為主的珠三角，以江蘇、浙江為主的長三角，以河北、山東、湖北為主的華北地區(qū)，以及江西、福建等地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局。截止2017年底，公司落地危廢產(chǎn)能約180萬噸/年，其中無害化產(chǎn)能約90萬噸，占比50%，未來五年公司危廢處置產(chǎn)能將達到500萬噸/年，其中水泥窯協(xié)同處置產(chǎn)能100萬噸/年，年均復(fù)合增長率達22.7%。

  公司開始進軍西南市場，進一步擴大全國布局。公司與四川綿陽涪城區(qū)簽訂投資協(xié)議，擬建成大型工業(yè)危廢綜合處置基地，年處理固廢產(chǎn)能35萬噸，其中包括無害化25萬噸/年，資源化10萬噸/年，總投資額15億元。當前綿陽市危廢處置供需缺口較大，項目建成可有效解決當?shù)毓I(yè)廢物需求旺盛與處理能力不足的矛盾，同時可輻射綿陽周邊城市如成都、德陽等區(qū)域，有利于公司以點帶面的區(qū)域市場布局，提升在西南地區(qū)的市場份額及綜合競爭力，為今后占領(lǐng)該市場打下堅實基礎(chǔ)。

  2018年產(chǎn)能將有大幅提升。

  2018年公司有多個危廢項目集中落地，包括江西東江二期28萬噸資源化、濰坊藍海20萬噸無害化+資源化、南通項目約4萬噸無害化、河北曹妃甸項目約6萬噸無害化+資源化、南平綠洲約2萬噸無害化、泉州項目約9萬噸無害化+資源化、湖北仙桃1.78萬噸資源化等，預(yù)計新增產(chǎn)能約70萬噸，使2018年的實際落地產(chǎn)能達到250萬噸/年。我們認為，新增產(chǎn)能釋放以及產(chǎn)能利用率的提升將驅(qū)動未來兩年業(yè)績實現(xiàn)高增長。

  東江環(huán)保與海螺創(chuàng)業(yè)日前就水泥窯協(xié)同處置固廢事宜達成戰(zhàn)略合作意向。雙方將以廣東省為試點，實施股權(quán)合作共同推進廣東省水泥窯協(xié)同處置固廢布點，并在全國范圍內(nèi)共同推進水泥窯協(xié)同處置固廢項目發(fā)展。

  水泥窯協(xié)同處置技術(shù)在國外已發(fā)展較為成熟，目前在國內(nèi)正逐步進入快速發(fā)展階段。海螺創(chuàng)業(yè)專注于水泥窯協(xié)同處置危險廢物、水泥窯協(xié)同處置市政廢物、生活垃圾焚燒發(fā)電三大領(lǐng)域，目前已建成投運的水泥窯協(xié)同處置固廢能力為37.5萬噸/年，此外還有在建的水泥窯協(xié)同處置固廢能力達167萬噸/年，公司水泥窯協(xié)同處置危廢技術(shù)及業(yè)務(wù)模式居于行業(yè)領(lǐng)先水平。我們認為，與海螺創(chuàng)業(yè)的合作將實現(xiàn)處置技術(shù)及市場布局的優(yōu)勢互補，對公司現(xiàn)有危廢處置模式和區(qū)域布局形成良好補充和拓展，有力提升公司危廢處理規(guī)模及效率，鞏固行業(yè)地位，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

  根據(jù)11月9日廣東省發(fā)布的《固體廢物污染防治三年行動計劃(2018年-2020年)》(徵求意見稿)，提出將加快建設(shè)一批水泥窯協(xié)同處置工業(yè)固體廢物項目，力爭到2020年水泥窯協(xié)同處置的工業(yè)固體廢棄物達到500萬噸/年以上。政策出臺不僅提升了水泥窯協(xié)同處置市場的景氣度，也為雙方合作提供政策利好，有望推動雙方合作項目加快落地，實現(xiàn)以點帶面向全國范圍內(nèi)拓展。