[中報點評]華新水泥：疫情陰霾散去，營收利潤增速轉正

綜評：2021年上半年，華新水泥實現營業(yè)收入147.44億元，同比增長17.34%，歸屬于母公司凈利潤24.38億元，同比增長8.26%。去年上半年，公司所在地湖北受疫情沖擊比較嚴重，公司經營業(yè)績出現短暫下滑，今年上半年隨著疫情穩(wěn)定控制，公司各項業(yè)務步入正軌，營業(yè)收入和凈利潤增速同步轉正。

圖1、2：2021年上半年營業(yè)收入與凈利潤

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

疫情陰霾散去，業(yè)績穩(wěn)健恢復

2020年一季度，公司受疫情影響較大，各項業(yè)務大幅萎縮，2021年上半年，隨著疫情不利影響逐漸消退，公司各項經營業(yè)務恢復正常，水泥熟料等產量銷量增加，營業(yè)收入同步提升，2021年一季度，公司營業(yè)收入61.89億元，較同期大幅增長，二季度后由于中南地區(qū)下游需求欠佳，水泥銷量下滑，公司營業(yè)收入為85.55億元，比2021年Q2微有下滑。整體來看，得益于經濟穩(wěn)定復蘇和水泥行業(yè)保持較高景氣度，上半年公司實現營業(yè)收入147.44億元，同比增長17.34%，歸屬于母公司凈利潤24.38億元，同比增長8.26%。

表1：2021年上半年華新水泥主要經營數據

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數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

公司營業(yè)收入的增加帶來了歸母凈利潤、基本每股收益指標的積極改善，公司股權投資仍具有較強吸引力，2021年上半年，公司基本每股收益1.18元/股，同比增長9.26%，但受原料煤價上漲拖累，毛利率和凈資產收益指標出現一定下滑，上半年公司綜合毛利率為36.87%，較同期下降2.11個百分點，凈資產收益率相對堅挺，比2020年上半年微降0.25個百分點，錄得9.83%。

圖3、4：2021年上半年華新水泥熟料銷售量及售價

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

上半年，公司主營業(yè)務水泥熟料穩(wěn)健發(fā)展，銷售量恢復較快，2021年上半年，公司銷售水泥及商品熟料3736萬噸，同比增長14%，由于上半年公司主要銷售區(qū)域湖南、湖北及周邊地區(qū)需求恢復較慢，水泥價格較同期有所回落，公司水泥熟料銷售均價319.43元/噸，較2020上半年出現3.4%的下滑。 

公司在鞏固主業(yè)的同時，積極發(fā)展非水泥業(yè)務，該塊業(yè)務發(fā)展迅速，目前已經取得一定成效，上半年公司銷售骨料1617萬噸，同比增長93%，各類廢棄物接收量164萬噸，同比提升23%。

表2：2019-2021年上半年華新水泥熟料主要噸數據

數據來源：水泥大數據（<https://data.ccement.com/>）

具體到公司經營噸數據，由于煤炭成本增加，公司經營成本出現一定增加，上半年水泥熟料噸成本為208元，較同期增加2.06%，比2019年上半年微增0.92%，在售價沒有優(yōu)勢和成本增加影響下，水泥熟料噸毛利應聲下滑到111.43元，比2020年上半年下降12.2%。

下半年盈利展望

華新水泥擁有完整且規(guī)模較大的產業(yè)鏈條并且繼續(xù)快速推進一體化發(fā)展，除了水泥業(yè)務外，公司在骨料、商品混凝土、綜合環(huán)保墻材、砂漿、民用幕墻掛板、工業(yè)防腐瓦磚等板塊均有涉及。上半年，公司在云南邵通、湖北陽新的骨料項目建成投產，新增1080萬噸/年骨料生產能力，另外，云南紅河、富明、湖北南漳、海外柬埔寨等8個混凝土項目投產，新增混凝土產能600萬方/年，此部分業(yè)務近年來發(fā)展迅猛，并為公司貢獻新的利潤增長點，預計下半年公司仍將穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)定向好。（本文不構成投資建議）