中聯(lián)重科:建筑機械增長迅猛 強烈推薦評級

　　中聯(lián)重科（000157）主要從事混凝土機械成套設(shè)備、起重設(shè)備、路面機械、水平定向鉆孔設(shè)備等產(chǎn)品及配套件的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和租賃。公司是我國工程機械行業(yè)的龍頭，起重機械和混凝土機械是其兩大主營業(yè)務(wù)。收購CIFA后，公司混凝土機械產(chǎn)品市場占有率躍居全球第一；汽車起重機年產(chǎn)5000臺以上，市場占有率國內(nèi)第二位，僅次于徐工。公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.22元、1.60元、1.89元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為12倍、10倍、8倍；當(dāng)前共有29位分析師跟蹤，其中建議“強烈買入”、“買入”、“觀望”的分別為17人、10人、2人，綜合評級系數(shù)1.48。

　　國都證券表示，2011年第一季度全國的固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資分別同比增長25%，31%，帶來了工程機械熱銷?；炷翙C械方面，國內(nèi)商品混凝土率尚低，對泵車需求將繼續(xù)增長。我國人均公路數(shù)量遠(yuǎn)低于發(fā)達國家，未來路面機械需求保持旺盛。公司目前在建湖南漢壽工業(yè)園項目，渭南挖掘機產(chǎn)業(yè)園項目，隨著相關(guān)項目產(chǎn)能釋放，將帶來公司收入增長。公司環(huán)衛(wèi)機械國內(nèi)市場占有率達到40%，隨著城市環(huán)衛(wèi)機械需求增長，公司環(huán)衛(wèi)機械市場分額有望提升，成為利潤增長亮點。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券表示，公司的起重機械中，除了汽車起重機占據(jù)國內(nèi)行業(yè)第二外，履帶吊及建筑塔機增速迅猛。尤其是建筑塔機，增速超過100%，公司將其作為重點產(chǎn)品打造，未來幾年目標(biāo)實現(xiàn)銷售收入200億元。由于國內(nèi)塔機市場生產(chǎn)廠家眾多，客戶較分散，在建筑塔機領(lǐng)域除了中聯(lián)外，其它國內(nèi)領(lǐng)先的大型工程機械廠商未進入塔機領(lǐng)域，中聯(lián)利用其技術(shù)、品牌優(yōu)勢，有望在塔機領(lǐng)域開辟出新天地，獲得更多的市場份額。同時，建筑塔機除了國內(nèi)市場外，海外市場很大，公司利用與CIFA的融合優(yōu)勢，利用其營銷、服務(wù)渠道，公司海外市場營銷布點加速，未來海外市場發(fā)力后，市場空間更大。

　　公司挖掘機正積極蓄勢，一方面提升品質(zhì)，擴充產(chǎn)能，另一方面加快營銷、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快代理商的培育、布點。目前國內(nèi)挖掘機廠商眾多，產(chǎn)能提升很快，存在產(chǎn)能過剩之憂，預(yù)期未來幾年內(nèi)行業(yè)格局會發(fā)生變化，第一創(chuàng)業(yè)證券表示，中聯(lián)有望在格局變化時后來居上，獲得和自身地位相稱的市場份額。

　　國都證券預(yù)計公司2011-2013年的每股收益分別為1.18元、1.57元和2.08元，對應(yīng)市盈率分別為12倍、9倍和7倍；維持“強烈推薦-A”評級。

　　風(fēng)險因素：宏觀政策風(fēng)險、零部件供應(yīng)緊張風(fēng)險。