預計09年國內(nèi)煤炭供略大于求
煤炭價格持續(xù)在下降通道中運行，行業(yè)“低迷”已經(jīng)逐漸成為常態(tài)。預計2009年國內(nèi)煤炭供略大于求，09年優(yōu)質(zhì)動力煤價格將在08年的基礎(chǔ)上出現(xiàn)15%-20%的回調(diào)，焦炭價格由于回調(diào)幅度較最高點已經(jīng)超過50%，預計未來調(diào)整空間不大。
在不考慮其他因素影響條件下，2009年我國煤炭供需將會變得較為寬松，整體表現(xiàn)為供給略大于需求的狀況；如果考慮進出口及社會必要庫存的影響，供求空間收窄。2010年在宏觀政策刺激下情況會有改變，不考慮其他因素影響，則可能存在1500萬噸的供給過剩；如考慮其他因素，則市場將重新回到“緊平衡”的狀態(tài)下。
由于煤炭與石油的資源替代性，國際煤價和國際油價間密切相關(guān)。08年上半年國際油價非理性上漲也促成了國際煤價高企，從兩者的歷史走勢來看二者相互拉動和支撐的關(guān)系。前期比價高點出現(xiàn)在2004年2季度末，當時的油價在35-40美元/桶附近波動，煤價則在60-65美元/噸，比價空間在1.60-1.74范圍內(nèi)。在此基礎(chǔ)上，假設(shè)國際油價的底部區(qū)域在40-50美元/桶內(nèi)，對應的國際煤價支撐位60-70美元/噸內(nèi)。
另外，國際煤價對國內(nèi)煤價的下拉動力在消失，國內(nèi)市場具有一定的獨立性。05年8月至07年6月，國內(nèi)煤價一直低于國際煤炭價格；而之后國內(nèi)煤價超過國際煤價，走出了相對獨立的行情：08年8月國際煤價最后的瘋狂期間國內(nèi)煤價明顯上漲動力不足，在國際煤價大幅回調(diào)時國內(nèi)煤價的下跌幅度也明顯較小。原因在于我國煤炭市場相對分割，具有壟斷特征，配額制度的存在使得國內(nèi)煤炭供應對國際市場沖擊較小，同樣，國際煤價對國內(nèi)煤價的下拉動力也相對較小。
值得注意的是，近期動力煤價格下跌已超過焦炭的下跌幅度，焦炭價格此前已經(jīng)有較為充分的回調(diào)，在焦煤價格企穩(wěn)以及自身限產(chǎn)因素的刺激下已進入一個相對穩(wěn)定期；而動力煤在短時間內(nèi)卻以近似自由落體的方式下跌，存在較多的不理性。充分考慮市場的不利因素，我們判斷08年的全年優(yōu)質(zhì)動力煤價格同比上漲50%左右，09年將在此均價基礎(chǔ)上出現(xiàn)15%-20%的回調(diào)，基本回到08年初的價格水平。焦炭價格回調(diào)幅度較最高點已經(jīng)超過50%，未來的調(diào)整空間不大，預計不會超過20%。
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