地方債提前開閘：首月發(fā)債規(guī)模超4000億，往年為零

　　隨著今年1.3萬億元地方政府債券到期，地方政府發(fā)行再融資債券也將創(chuàng)新高，用于借新還舊，拉長還債期限，緩解地方政府償還壓力。據(jù)中債資信測算，去年地方再融資債券發(fā)行規(guī)模約6500億元，今年預(yù)計(jì)約1萬億元。

　　隨著2月11日新年假期后的第一個工作日的開始，2月地方政府債券（下稱“地方債”）發(fā)行將延續(xù)1月火爆的行情，為地方政府重大項(xiàng)目、民生保障等工程籌資，補(bǔ)基建“短板”穩(wěn)投資。

　　由于今年1.39萬億元的地方債額度提前下達(dá)地方，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份24個省市（自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市，下同）累計(jì)發(fā)行了約4180億元地方債，而往年1月這一數(shù)字為零。

　　財政部已經(jīng)公開要求地方債力爭今年9月底前全部發(fā)完，今年前三季度地方債加速高位發(fā)行或是常態(tài)，而各省市間的債券利率也將有分化。

　　發(fā)債速度、規(guī)模史無前例

　　在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力有所加大的背景下，為了保持經(jīng)濟(jì)增速位于合理區(qū)間，需要積極財政政策加力增效來托底經(jīng)濟(jì)，主要手段之一就是加快發(fā)行地方債，并增加地方債額度，以加大地方政府投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“短板”領(lǐng)域，穩(wěn)住投資。

　　在固定資產(chǎn)投資中，政府是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資主力。去年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長僅3.8%，較上一年增速（19%）下滑明顯。由于地方政府違法違規(guī)舉債擔(dān)保形成的隱性債務(wù)規(guī)模較大、增長較快，中央三令五申遏制地方政府隱性債務(wù)增長，地方政府比以往更加依賴唯一合法的融資手段——發(fā)行地方債。

　　往年地方政府發(fā)行新增債券往往集中在下半年，這主要是因?yàn)榈胤秸畟~度需要在3月的全國兩會中敲定，再逐步分配至縣市級政府，就往往要到五六月份了。

　　為了改變地方“上半年無債可發(fā)”的怪狀，保障重點(diǎn)項(xiàng)目資金需求，發(fā)揮政府債券資金對穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用，去年底，全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院于今年提前下達(dá)1.39萬億元地方政府新增債務(wù)限額。1月，這筆地方政府新增債務(wù)額度分配到36個省市。

　　1月21日，新疆成功發(fā)行2019年首批100億元地方債，正式拉開了今年地方債發(fā)行序幕，隨后河南、山東、福建、河北、天津、貴州、青島、云南、江西、湖北、四川、安徽、廈門、甘肅、江蘇、海南、北京、廣西、內(nèi)蒙古、深圳、陜西、浙江、廣東等地相繼發(fā)債。

　　1月地方債累計(jì)發(fā)行了約4180億元，其中新增債券約3688億元，再融資債券（借新還舊）約492億元。

　　地方政府新增債券發(fā)債速度是往年無法比擬的。以2018年為例，1~4月全國沒有發(fā)行一只地方政府新增債券，第5個月才開始有百余億元的新增債券發(fā)行，整個上半年新增債券發(fā)債累計(jì)只有3329億元。而今年1月的發(fā)債規(guī)模就超過去年上半年。

　　目前全國36個可以發(fā)債的省市中只有12個尚未發(fā)債，其中一些省市在2月初已經(jīng)組建好承銷團(tuán)，為下一步正式發(fā)債做好準(zhǔn)備。

　　雖然今年地方政府債券發(fā)債規(guī)模需要等到全國兩會期間才能揭曉，但早在去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上已經(jīng)明確了，今年將較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，今年地方政府專項(xiàng)債券將突破2萬億元，去年為1.35萬億元。

　　另外，市場普遍預(yù)計(jì)今年地方政府一般債券近1萬億元（去年為8300億元），因此今年地方政府新增債券規(guī)模將有望超過3萬億元。

　　地方政府債券分為一般債券和專項(xiàng)債券，前者是針對沒有收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行且以一般公共預(yù)算收入還本付息的政府債券，后者則是有一定收益的公益性項(xiàng)目且以項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金和專項(xiàng)收入還本付息的政府債券。

　　財政部部長助理許宏才近期公開表示，3月份，待全國人大批準(zhǔn)2019年全部地方政府債務(wù)限額后，財政部會將批準(zhǔn)的限額及時下達(dá)給地方，由地方在預(yù)算年度內(nèi)均衡發(fā)債，并且要求爭取在9月底之前完成，這樣能夠更好地把發(fā)行的地方政府債券在當(dāng)年用出去。

　　資金重點(diǎn)投向基建

　　地方政府通過發(fā)債所籌資金主要用于公路、土地儲備、學(xué)校、水利、環(huán)保、鐵路、棚戶區(qū)改造等重大基建工程。

　　以1月發(fā)債規(guī)模最大的浙江省為例，1月累計(jì)發(fā)債463億元，其中一般債券232億元，專項(xiàng)債券231億元。

　　具體來看，浙江省發(fā)行一般債券籌集的232億元用于438個項(xiàng)目，平均每個項(xiàng)目獲得資金約0.53億元。這些項(xiàng)目集中在市政公路、學(xué)校新建擴(kuò)建工程、環(huán)境綜合整治、垃圾污水處理等項(xiàng)目。

　　浙江發(fā)行的231億元專項(xiàng)債券用于杭州市、溫州市、紹興市、金華市、衢州市、麗水市6個地級市的土地儲備。比如杭州市分得90億元的土地儲備專項(xiàng)債券，發(fā)債籌集的這筆資金將用于40個地塊的土地儲備項(xiàng)目。

　　河南省1月累計(jì)發(fā)債規(guī)模約453億元，也居前列，發(fā)債募集資金主要用于鐵路、公路、學(xué)校、棚戶區(qū)改造、軌道交通、土地儲備、醫(yī)療等項(xiàng)目。

　　地方政府新增債券除了優(yōu)先用于重大工程、民生工程等基建項(xiàng)目建設(shè)外，1月底召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，地方政府新增債券要優(yōu)先用于償還民營企業(yè)拖欠款。

　　除此之外，隨著今年1.3萬億元地方政府債券到期，地方政府發(fā)行再融資債券也將創(chuàng)新高，用于借新還舊，拉長還債期限，緩解地方政府償還壓力。據(jù)中債資信測算，去年地方再融資債券發(fā)行規(guī)模約6500億元，今年預(yù)計(jì)約1萬億元。