[宏觀月評(píng)]2019年9月：旺季已來，全年產(chǎn)量有望超23億噸！

近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2019年三季度宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量穩(wěn)定增長：1-9月全國水泥產(chǎn)量為16.91億噸，9月單月水泥產(chǎn)量為2.18億噸。1-9月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長6.9%和6.84%，環(huán)比分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)和提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速保持穩(wěn)定。

（2）水泥需求環(huán)比提升：基建增速持續(xù)回暖、房地產(chǎn)施工從開工向竣工端傳導(dǎo)。從下游宏觀看，隨著9月旺季來臨，地產(chǎn)和基建需求環(huán)比增強(qiáng)?；ㄍ顿Y增速連續(xù)兩月回升。本月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速環(huán)比持平，新開工增速持續(xù)下行，但竣工速度加快，建安支出持續(xù)上行，由此可見房地產(chǎn)施工面由新開工向竣工端的傳導(dǎo)加快。

（3）后市展望：10月，結(jié)束了高溫和雨水天氣的南方步入旺季，北方地區(qū)需求將逐漸轉(zhuǎn)淡。四季度總體判斷仍是基建旺，房地產(chǎn)穩(wěn)。隨著2020年專項(xiàng)債額度的提前下發(fā)，四季度基建投資上行態(tài)勢將能得到保持，房地產(chǎn)開發(fā)投資企穩(wěn)只是暫時(shí)現(xiàn)象，最終仍將下行，在融資渠道受阻的背景下，銷售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷手段下回升，施工端在新開工向竣工的轉(zhuǎn)移中足夠支撐水泥需求。全年水泥產(chǎn)量有望超過23億噸。

基建增速持續(xù)回暖、房地產(chǎn)施工從開工向竣工端傳導(dǎo)

基建投資增速連續(xù)兩月回升。1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資46.12萬億元，同比增長5.4%，增速比1-8月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.5%，增速比1-8月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長9.8%，增速回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長7.9%，增速環(huán)比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。水利管理業(yè)投資增長1.9%，增速加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長0.9%，1-8月份為下降0.3%。

九月隨著天氣好轉(zhuǎn)，進(jìn)入旺季，基建需求增加，相比全國固投的增速下滑，基建投資增速連續(xù)兩月回升。目前各地正陸續(xù)上報(bào)專項(xiàng)債項(xiàng)目，隨著2020年專項(xiàng)債額度的提前下發(fā)，四季度基建投資上行態(tài)勢將能得到保持。

圖1：2017-2019.09全國基建投資額累計(jì)同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)、施工從開工向竣工傳導(dǎo)。2019年1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長10.5%，增速環(huán)比持平。房地產(chǎn)開發(fā)投資主要由建安支出和土地購置費(fèi)組成，與水泥直接相關(guān)的是建安支出今年以來保持增長趨勢，1-8月同比增長5.77%，上行趨勢不變。土地購置費(fèi)一般有1年以內(nèi)的滯后期，今年以來土地購置費(fèi)增速同比大幅回落，1-8月份土地購置費(fèi)增長21.90%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：2017-2019.09全國房地產(chǎn)開發(fā)投資相關(guān)情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開工增速持續(xù)下行，竣工速度加快。1-9月份房屋新開工面積增長8.6%，增速環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，房屋竣工面積同比下降8.6%，降幅環(huán)比縮窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，房屋施工面積同比增長8.7%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：2017-2019.09全國房地產(chǎn)施工情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

前瞻性指標(biāo)：單月銷售面積增速環(huán)比下降，資金情況加速。1-9月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降20.2%，降幅比1-8月份縮窄5.4個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款下降18.2%，降幅環(huán)比縮窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，商品房銷售面積同比下降0.1%，降幅比1-8月份縮窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，9月單月銷售面積同比增長2.92%，環(huán)比降低1.74個(gè)百分點(diǎn)；本年資金來源增速4-8月內(nèi)持續(xù)下滑，9月同比增長7.1%，環(huán)比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：2018-2019.09全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

9月房地產(chǎn)的投資增速企穩(wěn)，筆者認(rèn)為主要是由于房地產(chǎn)施工階段從新開工向竣工轉(zhuǎn)移，新開工面積增速仍在回落，而竣工面積降幅已有明顯縮窄。政策面上，堅(jiān)持“房住不炒”不變。今年6月起，銀保監(jiān)會(huì)開始嚴(yán)查資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)，同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)信托發(fā)出約談警示。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，各級(jí)因報(bào)建系統(tǒng)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)開出“涉房”罰單超過120張，罰款金額逾億元。預(yù)計(jì)未來資金違規(guī)向房地產(chǎn)“輸血”的行為將得到一定遏制。因此筆者認(rèn)為盡管9月房地產(chǎn)開發(fā)投資企穩(wěn)只是暫時(shí)現(xiàn)象，最終仍將下行，在融資渠道受阻的背景下，銷售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷手段下回升，施工端在新開工向竣工的轉(zhuǎn)移中足夠支撐水泥需求。

水泥產(chǎn)量穩(wěn)定增長，華東中南需求環(huán)比好轉(zhuǎn)

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年前三季度水泥產(chǎn)量為169,068.00萬噸，比去年同期增產(chǎn)10818.00萬噸，9月單月水泥產(chǎn)量為21793.00萬噸。1-9月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長6.9%和6.84%，環(huán)比分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)和提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速基本保持穩(wěn)定。

據(jù)市場反饋，進(jìn)入九月全國需求有所好轉(zhuǎn)，局部雖有降雨但影響不大。華東和中南地區(qū)進(jìn)入旺季，需求有明顯好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)由于臨近國慶，需求略有減弱。其他各區(qū)域需求環(huán)比基本穩(wěn)定。

圖5：2017-2019.09全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

混凝土需求逐漸恢復(fù)

1-8月的商混累計(jì)產(chǎn)量為15.93億方，同比增長14.10%，增速比1-7月放緩0.70個(gè)百分點(diǎn)。從下游需求來看，1-8月基建投資增速回升，但房地產(chǎn)施工面積拐點(diǎn)向下，整體而言，下游施工較為穩(wěn)定。從9月中旬起，全國各地天氣開始轉(zhuǎn)好，大部分地區(qū)需求陸續(xù)恢復(fù)。

圖6：2019年1-8月商混產(chǎn)量15.93億方，累計(jì)全口徑同比增長37.4%

數(shù)據(jù)來源：中國混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）